Мировые аналитические агентства. Смотреть что такое "Международные рейтинговые агентства" в других словарях

Составляя рейтинги банков, финансовых компаний, бизнес-структур, мы часто опираемся на данные, опубликованные солидными и уважаемыми рейтинговыми агентствами. К их оценкам прислушиваются во всем мире, на их основа принимают решения в бизнесе и политике.
Сегодня мы представляем Топ-10 самых авторитетных рейтинговых агентств , как на международной, так и на российской арене.

Это российское рейтинговое агентство было создано в 2000 г. и прошло аккредитацию в Министерстве финансов России. Специализируется на присвоении рейтингов банкам, небанковским кредитным учреждениям, страховым компаниям и негосударственным пенсионным фондам, а также управляющим и инвестиционным компаниям.

9. A.M. Best Company, Inc

Это международное рейтинговое агентство со штаб-квартирой в Олдвике, Нью-Джерси, США. Основная специализация – страховые компании. Специфика оценки состоит в определении рейтинга финансовой устойчивости, который определяет, насколько страховщик способен выполнить свои обязательства перед страхователями. Формула расчета рейтинга является собственностью компании

8. Dominion Bond Rating Service (DBRS)

Кредитное рейтинговое агентство было основано в Канаде в 1976г. На сегодняшний день это самое крупное канадское РА. Существующая шкала краткосрочных долговых рейтингов показывает — насколько велик риск того, что заемщик не сможет своевременно выполнить собственные обязательства по краткосрочным долгам.

7. Moody`s Interfax Rating Agency

Ведущее рейтинговое агентство России, где присваиваются по национальной шкале, которая отражает мнение агентства о кредитоспособности эмитента и его долговых обязательствах на национальном рынке. К услугам Moody`s Interfax Rating Agency прибегают российские финансовые институты, региональные и муниципальные администрации, а также компании нефинансового сектора.

6. РА АК&M

Это российское рейтинговое агентство, прошедшее аккредитацию в Минфине России, было создано в 1994 году. Помимо рейтингов компаний РА осуществляет оценку кредитоспособности субъектов РФ и муниципальных образований. Также АК&M составляются рейтинги ведущих предприятий Российской Федерации.

5. «Эксперт РА»

Одно из самых авторитетных рейтинговых агентств России. Является информационно-исследовательских подразделением группы компаний «Эксперт». Основано в 1997г. Агентство составляет кредитные рейтинги частных компаний, кредитные рейтинги регионов и оценивает их инвестиционную привлекательность.

4. Morningstar (NASDAQ: MORN)

Американское РА специализируется на сборе и анализе информации по инвестиционным фондам. Потребителям предоставляются базы данных, обучающие курсы, обзоры и программное обеспечение. Система рейтингования фондов основывается на присвоении им звезд (от 1 до 5), которая позволяет суммировать данные об устойчивости фонда с точки зрения соотношения доходности и риска.

3. Standard & Poor’s (S&P)

Агентство, занимающееся аналитическими исследованиями финансового рынка. Компания входит в тройку наиболее влиятельных международных РА. Американский фондовый индекс S&P 500 и австралийский S&P 200 созданы именно этой компанией. Агентство производит оценку как эмитентов, так и отдельных долговых обязательств. Международная шкала Standard & Poor’s позволяет сравнивать надежность эмитентов и обязательств разных стран.

2. Moody’s

Одно из самых авторитетных в мире международных. РА является дочерней компанией Moody’s Corporation. Агентство занимается исследованиями и анализом рисков, присвоением кредитных рейтингов. В офисах компании Moody’s трудятся т более 4500 сотрудников в 26 странах мира.

1. Fitch Ratings

Эта международная многопрофильная корпорация приобрела известность именно как рейтинговое агентство. Еще в 1924 году агентством Fitch была введена рейтинговая шкала от «AAA» до «D». Сегодня своей основной задачей компания считает предоставление мировым рынкам независимых и ориентированных будущее оценок кредитоспособности, аналитических данных и исследований.

Рейтинговые агентства (РА) – организации, специализирующиеся на оценке кредитоспособности эмитентов и инвестиционном качестве эмитируемых ценных бумаг . По результатам своих исследований агентства присваивают кредитные рейтинги.

Для того чтобы правильно использовать рейтинги, необходимо понимать, что агентства оценивают при их выставлении прежде всего вероятность неуплаты долга. При этом рейтинги не отражают ряд других факторов, которые могут иметь значение для заемщика в будущем, такие как изменение экономической конъюнктуры или проблемы с текущей ликвидностью .

РА не предоставляют гарантий за результат своих исследований и не разглашают используемую методологию в полном объеме.

Присвоение рейтинга – коммерческая услуга. Ее заказчиками являются государства, компании, финансовые организации. Наличие рейтинга дает эмитентам возможность предлагать свои ценные бумаги более широкому кругу инвесторов, снижает процентные ставки, а также делает заемщика известным и влияет на его репутацию.

Благодаря рейтингам инвесторы могут получить независимое мнение о возможности вложения денежных средств, снизить риски, сравнить ценные бумаги по соотношению риск-доходность . При этом агентства отслеживают платежеспособность заемщиков не только в момент присвоения рейтинга, но и в течение всего периода сотрудничества, поэтому инвесторы имеют доступ к информации о надежности своих вложений фактически в реальном времени.

Тем не менее недостаток РА заключается в том, что их данные часто опаздывают. Их безусловной неудачей стало то, что они не смогли предупредить инвесторов вовремя о проблемах в таких компаниях, как AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat и др. Особой критике агентства подверглись в результате кризиса 2008 года, когда инвестиционные рейтинги присваивались компаниям, испытывавшим серьезные финансовые трудности и даже ставшим причиной кризиса на рынке американской недвижимости. Именно тогда впервые у ряда ведущих инвесторов появились сомнения в профессиональной компетентности РА.

Считается, что основными причинами сбоев в работе агентств были: медленная скорость реакции на события, допущения, используемые в методологии, конкуренция между самими агентствами, а также конфликт интересов, когда присвоение рейтинга оплачивает государство или компания-заказчик, заинтересованные в положительной оценке.

Исторически сложилось, что международные зарегистрированы в США. Это связано с тем, что американские инвестиционные фонды считаются самыми крупными участниками рынка капиталов .

Неискушенному в финансовых вопросах читателю, в общем, понятно, что «+» — это лучше, чем «-», а класс «А», вероятно, лучше, чем «В». Однако что стоит за этими оценками? Вообще говоря, любой рейтинг – это позиция участника на определенной шкале ранжирования. Например, рейтинг брокеров , рейтинг надежности инвестиций, кредитный рейтинг, рейтинг web-страницы в поисковых системах Google или Яндекс, в конце концов, школьные оценки. Ранжирование сопровождает нас повсюду. Однако сейчас хотелось бы подробнее остановиться на рейтингах, которые присваивают международные рейтинговые агентства. Подобных компаний в мире насчитывается более ста. Однако наиболее авторитетными и крупными являются Fitch Ratings, Moody’s Investors Service и Standard & Poor’s .

Эти агентства оценивают кредитные рейтинги, рейтинги возвратности активов, рейтинги финансовой устойчивости, рейтинги корпоративного управления и многие другие. Оцениваются корпорации, банки, страховые компании, региональные и местные органы власти, города и даже страны.

У каждого рейтингового агентства существует своя (и не одна) шкала оценки. Например, краткосрочный кредитный рейтинг Fitch имеет буквенные обозначения: F1, F2, F3, B, C и D. При этом F1 – это самый высокий уровень кредитоспособности, а D присваивается компании, банку или стране, которые объявили дефолт по своим финансовым обязательствам.

Рейтинги финансовой устойчивости по Fitch обозначаются от «ааа» до «f» c «+» или «-». «ааа» обозначает наиболее высокий уровень самостоятельной кредитоспособности, «f» — заемщик требует предоставления поддержки и не может брать кредит самостоятельно.

Различны обозначения и у Moody’s, и у Standard & Poor’s . Например, недавно агентство Moody ‘s понизил корпоративный рейтинг концерна Fiat с Ва1 до Ва2. Это означает, что долгосрочные долговые обязательства итальянской компании не только подвержены существенному кредитному риску, но и имеют негативный прогноз. Кстати, созданный в мае прошлого года Европейский фонд финансовой стабильности, по мнению Moody’s , имеет наивысший рейтинг кредитоспособности – Ааа.

Как видно, объяснить в двух словах, что обозначают буквы в шкале оценки той или иной компании непросто. Ясно одно: повышение рейтинга – это хорошо, понижение – плохо.

С другой стороны, хотелось бы остановиться на одном важном аспекте – объективности рейтинговых агентств. Практически все компании, которые находятся на рынке оценочных услуг, являются коммерческими, основная цель которых, разумеется, прибыль. Это относится и к международным, и к национальным агентствам, которых также немало. По мнению самих компаний, их оценка является полностью объективной. Это понятно!

Однако практика показывает, что это далеко не всегда так. Корпоративные заказы на хороший или, наоборот, плохой для конкурента прогноз, нередко имеют место – деньги покупают все. Наиболее ярким примером явился мировой финансовый кризис 2008-09 годов, когда на пороге дефолта оказался целый ряд крупнейших компаний с «платиновыми» рейтингами.

Что такое кредитный рейтинг?

Аналитики агентства на основе множества источников информации составляют кредитные рейтинги , выставляя эмитенту долговых обязательств своеобразную оценку платежеспособности. Т.е. кредитный рейтинг — это и есть эта оценка, «спресованная» в коротком буквенном выражении с определенным финансовым смыслом. Чем выше кредитный рейтинг - тем надежнее объект для инвестирования, но и тем ниже его потенциальная доходность по долговым инструментам (векселям, ).

Мировые рейтинговые агентства

На мировом рынке сегодня существует три общепризнанных рейтинговых агентства, которые охватывают около 95% рынка:

Standard & Poor’s

Moody’s Agency

Fitch Agency

• международная , по которой эмитенты долговых обязательств сравниваются с другими странами или зарубежными компаниями;

• национальная , по которой происходит сравнение эмитентов внутри одной страны

В зависимости от срока прогноза кредитоспособности, выделяют долгосрочный рейтинг (long term, на срок более года) и краткосрочный (short term, меньше года). Последний связан с долгосрочным и изменяется (повышается или понижается) синхронно с ним.

И, наконец, существуют виды рейтингов в иностранной (foreign) и местной национальной (local) валюте. У одного эмитента они могут различаться, если существуют разные условия выполнения обязательств в национальной валюте относительно иностранных.

Кредитный рейтинг агентства S&P

Значение рейтинга колеблется от наилучшего «AAA» до наихудшего «D». К буквенному обозначению от «АА» до «ССС» могут добавляться знаки «+» или «-» (плюс/минус). Они отражают чуть лучшую или чуть худшую позицию эмитента внутри одной рейтинговой позиции. Например, эмитент с рейтингом «АА+» является чуть более надежным для инвестора, чем эмитент с рейтингом «АА». Соответственно, эмитент «АА-» ― менее надежен для вложений, чем «АА».

• позитивный (Positive) значение рейтинга может быть повышено;

• негативный (Negative) ― понижено;

• стабильный (Stable) ― значение скорее всего не изменится;

• развивающийся (Developing) ― значение может быть как повышено, так и понижено.

Горизонт прогнозирования - от 6 месяцев до 2 лет.

Шкала рейтинга S&P

• инвестиционная категория (стабильные, успешные эмитенты или ценные бумаги);

• спекулятивная (более рискованная группа эмитентов); рейтинги этой группы иногда называют «мусорными».

Буквенные и буквенно-цифровые (A-1, A-2, A-3 и др.) обозначения в скобках относятся к шкале краткосрочного рейтинга. Вместо последних двух строк могут быть указаны и другие обозначения:

• R ― в связи с неблагоприятным финансовым состоянием эмитент находится под надзором регуляторов, которые могут принять решение в пользу преимущества выполнения одного обязательства перед другими;

• SD ― эмитент не может погашать одно обязательство или категорию обязательств, но погашает другие;

• D ― эмитент не способен выполнять все или практически все обязательства.

Как узнать рейтинг, рассчитанный S&P?

На сайте этого агентства:

http://www.standardandpoors.com/home/en/us ― англоязычная версия;

http://www.standardandpoors.com/home/ru/ru ― русскоязычный вариант

На главной странице слева есть поисковая строка, под которой необходимо выбрать параметр поиска:

• название страны или организации («entity»);

• тиккер ценной бумаги («ticker»);

• код ценной бумаги (CUSIP, CINS, ISIN).

После этого нужно ввести в строку поиска требуемое название и выбрать из предложенных всплывающих вариантов искомое. Если по эмитенту появится надпись «NR», это значит, что рейтинг не присваивался. Однако при первом обращении система потребует регистрацию:

После прохождения легкой процедуры и получения подтверждающего письма на указанный электронный адрес, в поисковое окно можно ввести название интересующей нас организации (поле «Find a Rating…»). Если мы выполним поиск для брокера Interactive Brokers, то на сегодня увидим следующие результаты:

Local Currenty LT и ST означают долгосрочный и краткосрочный рейтинг брокера в местной валюте, а Local Currenty LT и ST — те же рейтинги в иностранной валюте. Из таблицы видно, что брокер обладает высокой надежностью с чуть более высоким краткосрочным рейтингом, а также стабильным долгосрочным прогнозом (предпоследняя колонка CreditWatch/Outlook), сделанным в конце 2014 года. А вот такие данные на сегодня для Российской Федерации:

Достаточно ожидаемо рейтинг страны в национальной валюте (рублях) оказывается заметно выше, чем в иностранной (в первую очередь в долларах). Кроме того видно, что по мнению агентства кредитоспособность рассмотренного ранее брокера выше, чем у России в целом — если в качестве общего знаменателя выбрать доллар. У нас периодически поднимается вопрос о политической предвзятости таких рейтингов — лично я считаю их достаточно объективными и базирующимися как на исторических данных (вспомним дефолт 1998 года или недавнюю декабря 2014), так и на реальном положении вещей (зависимость России от нефти, см. ).

Кредитный рейтинг агентства Moody’s

К категориям от «Аа» до «Саа» могут добавляться цифры 1,2,3. Единица «говорит» о том, что эмитент занимает верхнюю строчку в своей рейтинговой категории (например, «Аа»). Двойка - находится в середине. Тройка - в нижней части рейтинговой категории. Обозначается такой рейтинг так: например, «Аа1», «В2», «Саа3».

Кроме расчета значения агентство также дает долгосрочный и краткосрочный прогноз рейтинга - как это делает и S&P.

Краткосрочный рейтинг, кроме неопределенного NP (отказ от оценки краткосрочной кредитоспособности) может меняться от P-1 (Prime-1, отличная способность по погашению краткосрочных обязательств) до P-3 (Prime-3, приемлемая способность по погашению краткосрочных долгов). Относительно приведенной выше таблицы рейтинга Moody’s по долгосрочным обязательствам все приведенные значения Prime попадают в инвестиционную категорию, т.е. с рейтингом эмитента не ниже Baa.

Как узнать рейтинг, рассчитанный Moody’s?

https://www.moodys.com/ - англоязычный вариант;

https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - версия на русском языке

Поле для поиска расположено на главной странице сайта в верхней левой части. В этом поле необходимо ввести название искомой страны или компании либо тиккер ценной бумаги. После этого отобразится выпадающий список наиболее подходящих вариантов. Кликнув на нужный, автоматически перемещаемся на страницу с рейтингами искомого эмитента. Самым первым в сформированном перечне стоит долгосрочный рейтинг в иностранной валюте.

Если пользователь агентства заходит на сайт впервые, для поиска рейтинга, как и в случае со S&P, необходимо будет однократно зарегистрироваться, в том числе поставив галочку «Я согласен с условиями пользования сайтом». У меня получилось это сделать, только промотав соглашение до конца. После заполнения нескольких строчек и подтверждения регистрации по электронной почте (нажатием на ссылку) вы будете автоматически перенаправлены на сайт Moody’s уже под своим логином. Если такого не произошло, то логином должен быть указанный email. Поищем рейтинг Российской Федерации:

Отсюда видно, что долгосрочный рейтинг России по обязательствам в иностранной валюте обозначен как Ba1, т.е. стоит как раз на грани инвестиционной и спекулятивной категории. Краткосрочный рейтинг при этом не определен, указанный прогноз — негативный, что достаточно сильно расходится со стабильным прогнозом от S&P (хотя оба сделаны в 2016 году с разницей примерно в полгода). Итого, несмотря на множество оценочных параметров, рейтинги являются относительно субъективными. Однако у Moody’s удобным показателем является просмотр рейтинговой истории эмитента, для чего нужно переключиться на вкладку «Рейтинг»:

Здесь видно, как опустившись в 1998 году до уровня дефолта, долгосрочный рейтинг России в национальной валюте с 2000 по 2009 года начал расти, что обуславливалось повышением цены на нефть. Ее стабилизация к 2010 году на высоких отметках остановила и рейтинг России, а падение цены барреля вместе с девальвацией рубля в декабре 2014 года привело к некоторому понижению рейтинга. «Domestic» обозначает внутренний рейтинг в национальной валюте, «Foreign» — в иностранной. «Senior Unsecured» можно перевести как первоочередные необеспеченные долговые обязательства: в национальной или иностранной валюте соответственно. Итого, можно выбрать и посмотреть сразу 5 видов рейтинга — но их близка к 100%, поэтому ограничусь приведенным на картинке. Нажав на «Issuer Outlook» можно также увидеть историю прогнозов компании по будущему рейтингу эмитента. В случае иностранных эмитентов иногда может быть более продуктивна английская версия.

Кредитный рейтинг агентства Fitch Ratings

Рейтинговая шкала этого агентства схожа со шкалой S&P и имеет буквенно-символьное обозначение. Знак «+» или «-» добавляется к рейтингам от «АА» до «В». Сведения о рейтинге конкретного эмитента можно найти на следующих сайтах (после регистрации):

https://www.fitchratings.com/site/home - англоязычная версия

http://www.fitchratings.ru/ru/ — русскоязычный вариант

Выберем русскоязычный вариант. Как и в предыдущих случаях, необходимо пройти формальную процедуру регистрации, нажав на «Create Account». Полей для заполнения здесь несколько больше, чем в предыдущих системах, однако разобраться с ними несложно — данные не проверяются, так что телефонные номера и домашний адрес можно писать любые (в отличие от email, на который придет подтверждение). Заполнив все и проставив внизу две галочки, получаем на свой ящик подтверждающее письмо и кликаем по ссылке в нем. После чего можно вернуться на главную страницу и в правом верхнем углу ввести свой логин и пароль. Войдя в систему, попробуем найти там рейтинг России, вводя «russia» — в отличие от S&P и Moody’s, всплывающих подсказок тут пока что нет. Получим следующие результаты:

На самом деле агентство Fitch единственное из всех трех позволяет вести поиск и на русском языке — т.е. в строке поиска можно набрать и «Российская Федерация». Хотя для поиска рейтинга иностранных эмитентов лучше пользоваться англоязычной версией сайта (пункту «Эмитенты» там будет соответствовать «ENTITIES» — но вообще по моим наблюдениям из всех трех систем эта является самой капризной в отображении информации) . Кликаем по самому нижнему эмитенту:

Как видно из таблицы, описание рейтинга стоит на русском языке. Первые две строчки обозначают обязательства в иностранной валюте, самой важной для оценки эмитента можно считать первую строку. Кликнув на «Рейтинговая история» справа внизу можно увидеть историю присвоения эмитенту рейтинга (аналогично Moody’s, только там история представлена в виде графика). Прогноз по эмитенту указан в виде цветного значка справа от значения рейтинга:

Т.е. по России у агентства Fitch прогноз на сегодня стабильный. Буквенные обозначения можно расшифровать следующим образом:

В скобках, как и ранее, указан краткосрочный рейтинг.

Сравнение рейтингов мировых агентств

Выше были рассмотрены три наиболее популярных мировых агентства, присваивающих свои рейтинги. Важность этого действия трудно переоценить — на них ориентируются миллионы инвесторов и многомиллиардные капиталы. И хотя в оценках, и в особенности в прогнозах, данные агентств могут расходиться между собой, относительно крупных эмитентов расхождения почти никогда не бывают значительными. В завершении статьи провожу таблицу соответствия рейтингов всех трех агентств относительно друг друга:

Сегодня мы приводим рейтинг... Крупнейших рейтинговых агентств мира. А что? Они же присваивают рейтинги? Вот и наши эксперты решили составить ренкинг представителей данного сегмента бизнеса. В результате анализа и оценки, мы смогли отобрать 15 компаний, имеющих наибольшую клиентскую базу. Преобладают агентсва из США - целых шесть компаний (в т.ч. одно "совместное преприятие" США и Великобритании); две организации из Японии, и ещё по одному представителю от Канады, Китая, Индии, Кувейта, России и Украины. Первое место в ренкинге заняло агентство S&P, сумев привлечь на обслуживание 2 682 клиента со всего мира. А крупнейшее в РФ агентство "Эксперт РА" заняло предпоследнее, 14 место, с показателем в 350 клиентов. Правда, рейтинги данной компании, как правило, котируются лишь в РФ, да и в Казахстане (где расположена дочка "Эксперта"), поэтому и "вес" клиентской базы, если можно применить такой показатель к качеству портфеля заказчиков, не сравним с лидерами. Впредь мы будем ежегодно ренкинговать рейтинговые агентства, однако расширим количество критериев: будем анализировать не только количество клиентов, но и их качество, и совокупные активы клиентской базы.