Efekt finančnej páky je optimálny. Finančná páka (pákový efekt)
Na základe údajov stoly 11 vypočítať efekt finančnej páky.
Efekt finančnej páky (E fr) je ukazovateľ, ktorý určuje, o koľko sa zvýši rentabilita vlastného kapitálu (R ck) v dôsledku pritiahnutia požičaných prostriedkov (BF) do obratu podniku. Efekt finančnej páky nastáva v prípadoch, keď je ekonomická návratnosť kapitálu vyššia ako úrok z úveru.
|
E fr = [R ik (1 – Kn) – S pk] | ||
E fk – efekt finančnej páky
Rik - návratnosť investovaného kapitálu pred zdanením (SP:SIK)
Kn - daňový koeficient (Staxes: SP)
Z PC - úroková sadzba úveru stanovená zmluvou
ZK - cudzí kapitál
SK - vlastný kapitál
Účinok finančnej páky teda zahŕňa dve zložky:
Rozdiel medzi návratnosťou investovaného kapitálu po zdanení a úrokovou sadzbou pre pôžičky:
Rik (1 – Kn) - S pk
Pákový efekt:
Pozitívna Efr nastane, ak Rik (1 – Kn) – C pk > 0
Ak R IK (1 - K N) – C pk< 0, то создается отрицательный Э ФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.
Účinok finančnej páky závisí od troch faktorov:
a) rozdiel medzi celkovou návratnosťou investovaného kapitálu po zdanení a zmluvnou úrokovou sadzbou:
R IR (1-K N) – Cpc = +, - … %
b) zníženie úrokovej sadzby upravenej o daňové výhody (daňové úspory):
C pc = C pc (1 – K N) = + … %
c) finančná páka:
ZK: SC = … %
Na základe výsledkov faktorovej analýzy urobte záver o miere vplyvu každého faktora; Je pre podnik v súčasných podmienkach výhodné použiť požičané prostriedky na obrat podniku a zvyšuje to návratnosť vlastného kapitálu? Malo by sa pamätať na to, že prilákaním požičaných prostriedkov môže podnik rýchlejšie a vo väčšom meradle realizovať svoje ciele a brať na seba ekonomicky oprávnené riziko.
Analýza likvidity a hodnotenie solventnosti.
Likvidita podnikateľského subjektu je jeho schopnosť rýchlo splatiť svoj dlh. Likvidita podnikateľského subjektu sa dá rýchlo určiť pomocou absolútneho ukazovateľa likvidity.
Solventnosť podniku je schopnosť včas splatiť svoje platobné záväzky peňažnými prostriedkami. Analýza solventnosti je potrebná tak pre podnik (hodnotenie a prognóza finančnej aktivity), ako aj pre externých investorov (banky), ktorí si pred poskytnutím úveru musia overiť bonitu dlžníka. To platí aj pre tie podniky, ktoré chcú medzi sebou nadviazať hospodárske vzťahy.
Posúdenie platobnej schopnosti sa vykonáva na základe charakteristík likvidity obežných aktív, ktorá je určená časom potrebným na ich premenu na hotovosť. Čím menej času trvá zhromaždenie daného aktíva, tým vyššia je jeho likvidita.
Bilančná likvidita je schopnosť podniku premeniť majetok na hotovosť a splatiť svoje platobné záväzky (miera, do akej sú dlhové záväzky podniku kryté jeho majetkom, doba premeny na hotovosť zodpovedá dobe splácania platobné povinnosti). Bilančná likvidita závisí od miery, do akej výška dostupných platobných prostriedkov zodpovedá výške krátkodobých dlhových záväzkov. Platobná schopnosť podniku závisí od stupňa súvahovej likvidity a môže byť solventný k dátumu vykazovania, ale v budúcnosti môže mať nepriaznivé príležitosti.
Analýza bilančnej likvidity pozostáva z porovnania aktív (zoskupených podľa stupňa klesajúcej likvidity) s krátkodobými pasívami (zoradenými podľa rastúcej splatnosti). Vykonajte príslušné zoskupenie tabuľka 12.
V závislosti od stupňa likvidity je majetok podnikateľského subjektu rozdelený do týchto skupín:
A 1 – najlikvidnejšie aktíva
(hotovosť a krátkodobé finančné investície);
A 2 – rýchlo realizovateľné aktíva
(pohľadávky, DPH, ostatné obežné aktíva);
A 3 – pomaly sa predávajú aktíva
(zásoby, okrem nákladov budúcich období; dlhodobé finančné investície);
A 4 – ťažko predajné aktíva
(nehmotný majetok, dlhodobý majetok, nedokončená výroba, ostatný dlhodobý majetok, náklady budúcich období).
Záväzky v súvahe sú zoskupené podľa stupňa naliehavosti ich platby:
P 1 – najnaliehavejšie záväzky
(splatné účty);
P 2 – krátkodobé záväzky
(bez záväzkov, t. j. požičaných prostriedkov, výplat dividend, výnosov budúcich období, rezerv na budúce výdavky, iných krátkodobých záväzkov);
P 3 – dlhodobé záväzky
(dlhodobé vypožičané prostriedky a iné dlhodobé záväzky);
P 4 – trvalé záväzky
(kapitál a rezervy)
Zostatok sa považuje za absolútne likvidný, ak sú splnené tieto podmienky:
A 1³P 1 A 3³P 3
A 2³P 2 A 4£P 4
Likviditu podnikateľského subjektu je možné rýchlo určiť pomocou absolútneho ukazovateľa likvidity, čo je pomer prostriedkov dostupných na platby a vyrovnanie ku krátkodobým záväzkom. Tento koeficient charakterizuje schopnosť podnikateľského subjektu mobilizovať finančné prostriedky na krytie krátkodobého dlhu. Čím je tento pomer vyšší, tým je dlžník spoľahlivejší.
Hodnotenie štruktúry súvahy
a diagnostika rizika bankrotu podniku
Ukazovatele na posúdenie štruktúry súvahy sa používajú ako kritériá na diagnostikovanie rizika bankrotu. Na účely vyhlásenia platobnej neschopnosti poľnohospodárskych organizácií sa analyzuje štruktúra súvahy za posledné vykazované obdobie ( tabuľka 13):
Ukazovateľ bežnej likvidity (KTL);
Koeficient zabezpečenia vlastným pracovným kapitálom (K OSS);
Koeficient obnovenia (straty) platobnej schopnosti (K V (U) P).
Štruktúra súvahy sa považuje za neuspokojivú a organizácia je insolventná, ak je splnená jedna z nasledujúcich podmienok:
To TL na konci vykazovaného obdobia má hodnotu menšiu ako 2.
KOSOS na konci vykazovaného obdobia je menej ako 0,1.
V súvahe organizácie je ukazovateľ bežnej likvidity (KTL) definovaný ako pomer skutočnej hodnoty pracovného kapitálu, ktorý má podnik (organizácia) k dispozícii vo forme zásob, hotových výrobkov, hotovosti, pohľadávok a iných bežných aktíva (oddiel II aktív súvahy) (TA ) k najnaliehavejším záväzkom podniku vo forme krátkodobých bankových úverov, krátkodobých úverov a záväzkov (TP):
K 1 = Obežný majetok (bez nákladov budúcich období): Krátkodobé záväzky (bez výnosov budúcich období a rezerv na budúce výdavky a platby), kde
CK – súčet za oddiel II „Obežný majetok“;
TP – spolu za oddiel V „Krátkodobé záväzky“
Koeficient rezervy vlastným pracovným kapitálom (K OSS) sa určuje:
K 2 = Disponibilita vlastných zdrojov (III P - I A): Výška pracovného kapitálu (II A), kde
III P s. 490 – spolu pre oddiel III „Kapitál a rezervy“;
I A strana 190 – spolu za oddiel I „Neobežný majetok“;
II A strana 290 – spolu za oddiel II „Obežný majetok“;
Ak sú aktuálny ukazovateľ likvidity a ukazovateľ pracovného kapitálu (aspoň jeden) pod štandardnými hodnotami, štruktúra súvahy sa vyhodnotí ako nevyhovujúca a následne sa vypočíta ukazovateľ solventnosti na obdobie 6 mesiacov.
Ak oba ukazovatele spĺňajú alebo prekračujú štandardnú úroveň: ukazovateľ bežnej likvidity ≥ 2 a ukazovateľ pracovného kapitálu ≥ 0,1, potom sa štruktúra súvahy vyhodnotí ako vyhovujúca a potom sa vypočíta strata solventnosti na obdobie 3 mesiacov.
Koeficient obnovenia (straty) solventnosti (K V (U) P) sa určuje s prihliadnutím na bežné ukazovatele likvidity vypočítané na základe údajov na začiatku a na konci roka:
KZ = [Do konca roka + (U:T) (Do konca roka – Do začiatku roka)]: Do štandard. , Kde
Do konca roka - aktuálna hodnota aktuálneho ukazovateľa likvidity vypočítaná zo súvahy ku koncu roka;
K tl začiatok roka - hodnota aktuálneho ukazovateľa likvidity vypočítaná zo súvahy na začiatku roka;
Do štandardu – štandardná hodnota rovná 2;
T – vykazované obdobie 12 mesiacov;
U – obdobie obnovenia platobnej schopnosti rovnajúce sa 6 mesiacom. (strata platobnej schopnosti – 3 mesiace).
Koeficient straty platobnej schopnosti, ktorý má hodnotu menšiu ako 1, naznačuje, že organizácia čoskoro stratí svoju platobnú schopnosť. Ak je koeficient straty platobnej schopnosti väčší ako 1, tak v najbližších 3 mesiacoch bankrot nehrozí.
Závery o uznaní štruktúry súvahy ako neuspokojivej a podniku ako nesolventného sa robia vtedy, keď je štruktúra súvahy negatívna a neexistuje reálna príležitosť na obnovenie svojej platobnej schopnosti.
V procese následnej analýzy by sa mali preskúmať spôsoby zlepšenia štruktúry súvahy podniku a jeho solventnosti.
Najprv by ste si mali preštudovať dynamiku meny súvahy. Absolútny pokles súvahovej meny naznačuje zníženie hospodárskeho obratu podniku, čo je jednou z príčin jeho platobnej neschopnosti.
Stanovenie skutočnosti obmedzenia hospodárskej činnosti si vyžaduje dôkladnú analýzu jej dôvodov. Takýmito dôvodmi môže byť zníženie efektívneho dopytu po produktoch a službách daného podniku, obmedzený prístup na trhy so surovinami, postupné začleňovanie dcérskych spoločností do aktívneho ekonomického obratu na úkor materskej spoločnosti a pod.
V závislosti od okolností, ktoré spôsobili zníženie hospodárskeho obratu podniku, možno odporučiť rôzne spôsoby, ako ho dostať z platobnej neschopnosti.
Pri zvyšovaní meny súvahy za vykazované obdobie treba brať do úvahy vplyv precenenia finančných prostriedkov, nárast cien zásob a hotových výrobkov. Bez toho je ťažké dospieť k záveru, či je nárast súvahovej meny dôsledkom expanzie ekonomických aktivít podniku alebo dôsledkom inflačných procesov.
Ak podnik rozšíri svoje aktivity, potom treba hľadať príčiny jeho platobnej neschopnosti v iracionálnom využívaní ziskov, presmerovaní prostriedkov na pohľadávky, zmrazení prostriedkov prebytočných výrobných rezerv, chybách pri určovaní cenovej politiky atď.
Štúdia štruktúry záväzkov súvahy nám umožňuje konštatovať jeden z možných dôvodov platobnej neschopnosti podniku – príliš vysoký podiel požičaných prostriedkov na zdrojoch financovania hospodárskej činnosti. Trend zvyšovania podielu požičaných prostriedkov na jednej strane naznačuje zvyšovanie finančnej stability podniku a zvyšovanie miery jeho finančného rizika a na druhej strane aktívne prerozdeľovanie príjmov v r. v prospech podniku dlžníka v podmienkach inflácie.
Aktíva podniku a ich štruktúra sú skúmané tak z hľadiska ich účasti na výrobe, ako aj z hľadiska ich likvidity. Zmena v štruktúre aktív v prospech zvýšenia pracovného kapitálu naznačuje:
o vytvorení mobilnejšej štruktúry aktív, ktorá uľahčí zrýchlenie obratu podnikových prostriedkov;
o presmerovaní časti obežných aktív na úvery kupujúcim, dcérskym spoločnostiam a iným dlžníkom, čo poukazuje na skutočnú imobilizáciu pracovného kapitálu z výrobného procesu;
pri likvidácii výrobnej základne;
o oneskorenej úprave hodnoty dlhodobého majetku v podmienkach inflácie.
Ak ide o dlhodobé a krátkodobé finančné investície, je potrebné posúdiť ich efektívnosť a likviditu cenných papierov v portfóliu podniku.
Absolútny a relatívny rast obežných aktív môže naznačovať nielen expanziu výroby či vplyv inflačného faktora, ale aj spomalenie obratu kapitálu, čo vytvára potrebu jeho masového zvyšovania. Preto je potrebné študovať ukazovatele obratu pracovného kapitálu vo všeobecnosti a v jednotlivých fázach obehu.
Pri štúdiu štruktúry zásob a nákladov je potrebné identifikovať trendy zmien zásob, nedokončenej výroby, hotových výrobkov a výrobkov.
Nárast podielu priemyselných zásob môže byť dôsledkom:
zvýšenie výrobnej kapacity podniku;
túžba chrániť finančné prostriedky pred znehodnotením v podmienkach inflácie;
iracionálne zvolená ekonomická stratégia, v dôsledku ktorej je značná časť prevádzkového kapitálu zmrazená v zásobách, ktorých likvidita môže byť nízka.
Pri štúdiu štruktúry obežných aktív sa veľká pozornosť venuje stavu vysporiadania s dlžníkmi. Vysoká miera rastu pohľadávok naznačuje, že tento podnik aktívne využíva stratégiu komoditných úverov pre spotrebiteľov svojich produktov. Tým, že im spoločnosť požičiava, sa s nimi vlastne delí o časť svojich príjmov. Zároveň, ak sú platby za produkty oneskorené, podnik je nútený brať si pôžičky na podporu svojich činností, čím sa zvyšujú jeho vlastné finančné záväzky voči veriteľom. Hlavnou úlohou spätného rozboru pohľadávok je preto posúdenie ich likvidity, t.j. splatenie dlhov voči podniku, pre ktoré je potrebné ho dešifrovať s uvedením údajov o každom dlžníkovi, výške dlhu, ako dlho vznikol a očakávanej dobe splácania. Je tiež potrebné vyhodnotiť mieru obratu kapitálu v pohľadávkach a hotovosti a porovnať ju s mierou inflácie.
Nevyhnutným prvkom analýzy finančnej situácie insolventných podnikov je štúdium finančnej výkonnosti a použitia zisku. Ak je podnik nerentabilný, naznačuje to absenciu zdroja doplňovania vlastných prostriedkov a „užieranie“ kapitálu. Pomer výšky vlastného kapitálu k výške strát podniku vyjadruje mieru, akou sa spotrebúva.
Ak spoločnosť dosahuje zisk a zároveň je insolventná, je potrebné analyzovať použitie zisku. Je tiež potrebné študovať schopnosti podniku zvýšiť výšku zisku zvýšením objemu výroby a predaja výrobkov, znížením jeho nákladov, zlepšením kvality a konkurencieschopnosti. Analýza výsledkov výkonnosti konkurenčných podnikov môže poskytnúť veľkú pomoc pri identifikácii týchto rezerv.
Jedným z dôvodov platobnej neschopnosti podnikateľských subjektov je vysoká miera zdanenia, preto je vhodné pri analýze vypočítať daňové zaťaženie podniku.
Pokles výšky vlastného kapitálu môže nastať aj v dôsledku negatívneho vplyvu finančnej páky, keď zisk získaný z použitia požičaných prostriedkov je menší ako výška finančných nákladov na obsluhu dlhu.
Na základe výsledkov analýzy by sa mali prijať konkrétne opatrenia na zlepšenie štruktúry súvahy a finančnej situácie insolventných podnikateľských subjektov.
(EFF) vyjadruje, o koľko úrokov sa zmení návratnosť vlastného kapitálu v dôsledku použitia požičaných prostriedkov.
Účinok finančnej páky môže byť pozitívny aj negatívny. Po druhé, tento efekt nastáva v dôsledku použitia nielen splateného úveru, ale aj voľných vypožičaných zdrojov (záväzky). A čím väčší je podiel tých druhých na celkovom objeme požičaných prostriedkov, tým vyšší je efekt finančnej páky.
Účinok finančnej páky sa zvyčajne vypočíta takto:
EGF = (1 - СНп)(Ra - Spk)Ц alebo
EGF = (1 - Snp) (Ra - SOS) C, kde
SNP - sadzba dane z príjmu;
Ra - rentabilita aktív;
Spk - priemerná úroková sadzba za úver;
ССЗК - vážené priemerné náklady na vypožičaný kapitál;
ZK - výška cudzieho kapitálu;
SK je výška vlastného imania.
Identifikácia troch zložiek vplyvu finančnej páky nám umožňuje cielene ju riadiť v procese finančnej činnosti organizácie.
Daňový korektor (1 - SNP) - ukazuje, do akej miery sa prejavuje efekt finančnej páky v závislosti od rozdielnej úrovne zdaňovania zisku.
Daňový korektor finančnej páky je tým efektívnejší, čím viac nákladov na použitie cudzieho kapitálu je zahrnutých do nákladov tvoriacich zdaniteľný zisk. V ostatných prípadoch je správca dane prakticky nezávislý od činnosti organizácie, pretože sadzba dane zo zisku je stanovená zákonom.
Finančný pákový diferenciál (Ra - Spk) je hlavnou podmienkou dosiahnutia pozitívneho efektu z použitia požičaných prostriedkov. Pozitívny efekt sa dosiahne vtedy, keď je diferenciál kladný, t. j. úroveň zisku z používania aktív (ekonomická rentabilita) je väčšia ako náklady na prilákanie a obsluhu požičaných prostriedkov, t.j. keď je návratnosť celkového kapitálu vyššia ako vážená priemerná cena požičaných prostriedkov.
Čím väčšia je kladná hodnota diferenciálu, tým vyšší bude jeho účinok, ak sú ostatné veci rovnaké. Organizácia musí brať do úvahy aj možnosť negatívneho vplyvu, keď sa náklady na vypožičané prostriedky môžu zvýšiť a presiahnuť ekonomickú ziskovosť.
Vzhľadom na vysokú dynamiku tohto ukazovateľa si vyžaduje neustále sledovanie v procese riadenia efektu finančnej páky.
Tvorba zápornej hodnoty rozdielu finančnej páky z akéhokoľvek dôvodu vždy vedie k zníženiu rentability vlastného kapitálu. V tomto prípade má negatívny vplyv na organizáciu použitie požičaného kapitálu.
Ukazovateľ finančnej páky (LC/SC) zvyšuje pozitívny alebo negatívny efekt získaný prostredníctvom diferenciálu. Ak je táto hodnota kladná, každé zvýšenie pomeru finančnej páky spôsobí ešte väčší nárast rentability vlastného kapitálu a ak je záporné, zvýšenie pomeru finančnej páky povedie k ešte väčšiemu poklesu rentability vlastného kapitálu.
Pri konštantnom diferenciáli je teda ukazovateľ finančnej páky hlavnou podmienkou pre zvýšenie výšky a úrovne zisku z vlastného imania, ako aj pre finančné riziko straty tohto zisku. Podobne, pri konštantnej úrovni pomeru finančnej páky, pozitívna alebo negatívna dynamika diferenciálu implikuje buď zvýšenie alebo zníženie výšky a úrovne návratnosti vlastného kapitálu, ako aj finančné riziko jeho straty.
Všeobecne sa uznáva, že efekt finančnej páky by mal byť 30 – 50 % úrovne návratnosti aktív.
Osobitne treba poznamenať: čím väčší je vplyv finančnej páky, tým väčšie je finančné riziko spojené s činnosťou organizácie, pretože sa zvyšujú úverové a úrokové riziká pre veriteľa a zvyšujú sa dividendy a cena (úroveň ceny akcií) pre investora.
o o x.0 s
Yu
ísť n x
O.
Podiel použitého požičaného kapitálu
Ryža. 14. Schéma vzťahu medzi rentabilitou vlastného kapitálu a podielom požičaných prostriedkov použitých organizáciou
Viac k téme Efekt finančnej páky:
- 4.4. Interakcia účinkov prevádzkovej a finančnej páky v podmienkach obchodného rizika
Pomer finančnej páky (finančná páka) dáva predstavu o skutočnom pomere vlastného kapitálu a vypožičaných prostriedkov v podniku. Na základe údajov o pomere finančnej páky možno posúdiť stabilitu ekonomického subjektu a úroveň jeho ziskovosti.
Čo znamená finančná páka?
Pomer finančnej páky sa často nazýva finančná páka, ktorá je schopná ovplyvniť úroveň zisku organizácie zmenou pomeru vlastného kapitálu a vypožičaných prostriedkov. Používa sa v procese analýzy subjektu ekonomických vzťahov na zistenie úrovne jeho finančnej stability v dlhodobom horizonte.
Hodnoty pomeru finančnej páky pomáhajú podnikovým analytikom identifikovať dodatočný potenciál pre rast ziskovosti, posúdiť mieru možných rizík a určiť závislosť úrovne zisku od vonkajších a vnútorných faktorov. Pomocou finančnej páky je možné ovplyvniť čistý zisk organizácie riadením finančných záväzkov a tiež vytvoriť jasnú predstavu o možnosti použitia úverových prostriedkov.
Druhy finančnej páky
Na základe efektívnosti využitia sa rozlišuje niekoľko typov finančnej páky:
- Pozitívny. Vzniká, keď úžitok z pôžičky prevyšuje poplatok (úrok) za použitie pôžičky.
- Negatívne. Typická je situácia, keď sa majetok nadobudnutý prostredníctvom úveru nevypláca a zisk buď absentuje, alebo je nižší ako kótovaný úrok.
- Neutrálne. Finančná páka, pri ktorej sa výnos z investícií rovná nákladom na získanie požičaných prostriedkov.
Vzorce finančnej páky
Pomer finančnej páky je pomer dlhu k vlastnému kapitálu. Vzorec výpočtu je nasledujúci:
FL = ZK / SK,
kde: FL je pomer finančnej páky;
ZK - cudzí kapitál (dlhodobý a krátkodobý);
SK - vlastný kapitál.
Tento vzorec odráža aj finančné riziká podniku. Optimálna hodnota koeficientu sa pohybuje od 0,5-0,8. S takýmito ukazovateľmi je možné maximalizovať zisky s minimálnymi rizikami.
Pre niektoré organizácie (obchod, bankovníctvo) je akceptovateľná vyššia hodnota za predpokladu, že majú garantovaný cash flow.
Najčastejšie pri určovaní výšky koeficientu nevychádzajú z účtovnej (účtovnej) hodnoty vlastného kapitálu, ale z trhovej hodnoty. Ukazovatele získané v tomto prípade budú najpresnejšie odrážať aktuálnu situáciu.
Podrobnejšia verzia vzorca pre pomer finančnej páky je nasledovná:
FL = (ZK / SA) / (IR / SA) / (OA / IR) / (OK / OA) × (OK / SK),
kde: ZK – cudzí kapitál;
SA je výška aktív;
IC - investovaný kapitál;
OA - obežné aktíva;
OK - pracovný kapitál;
SK - vlastný kapitál.
Pomer ukazovateľov uvedený v zátvorkách má tieto charakteristiky:
- (ZK / SA) - koeficient finančnej závislosti. Čím nižší je pomer dlhu k celkovým aktívam, tým je podnik finančne stabilnejší.
- (IK/SA) je koeficient, ktorý určuje dlhodobú finančnú nezávislosť. Čím vyšší je ukazovateľ, tým je organizácia stabilnejšia.
- (OA / IR) je koeficient manévrovateľnosti IR. Výhodnejšie je mať nižšiu hodnotu, ktorá určuje finančnú stabilitu.
- (OK / OA) - ukazovateľ pracovného kapitálu. Vysoké ukazovatele charakterizujú väčšiu spoľahlivosť spoločnosti.
- (OK / SK) - koeficient manévrovateľnosti SK. Finančná stabilita sa zvyšuje so znižujúcim sa pomerom.
Príklad 1
Spoločnosť má na začiatku roka tieto ukazovatele:
- ZK - 101 miliónov rubľov;
- SA - 265 miliónov rubľov;
- OK - 199 miliónov rubľov;
- OA - 215 miliónov rubľov;
- SK - 115 miliónov rubľov;
- IC - 118 miliónov rubľov.
Vypočítajme pomer finančnej páky:
FL = (101 / 265) / (118 / 265) / (215 / 118) / (199 / 215) × (199 / 115) = 0,878.
Alebo FL = ZK / SK = 101 / 115 = 0,878.
Podmienky charakterizujúce rentabilitu investičného kapitálu (vlastného kapitálu) do značnej miery ovplyvňuje výška požičaných prostriedkov. Hodnota rentability vlastného kapitálu (vlastného kapitálu) je určená vzorcom:
RSK = PE / SK,
PE - čistý zisk;
Pre podrobnú analýzu pomeru finančnej páky a dôvodov jeho zmien by ste mali zvážiť všetkých 5 ukazovateľov zahrnutých v uvažovanom vzorci na jeho výpočet. V dôsledku toho budú jasné zdroje, vďaka ktorým sa ukazovateľ finančnej páky zvýšil alebo znížil.
Finančný pákový efekt
Porovnanie ukazovateľov finančnej páky a ziskovosti v dôsledku použitia vlastného kapitálu (equity capital) sa nazýva efekt finančnej páky. V dôsledku toho môžete získať predstavu o tom, ako ziskovosť poisťovne závisí od úrovne vypožičaných prostriedkov. Určí sa rozdiel medzi nákladmi na návratnosť aktív a úrovňou prijatia finančných prostriedkov zvonku (tj požičaných).
- VA - hrubý príjem alebo zisk pred zdanením a prevodom úrokov;
- PSP je zisk pred zdanením, znížený o výšku úrokov z úverov.
Ukazovateľ VD sa vypočíta takto:
VD = C × O - I × O - PR,
kde: C je priemerná cena vyrobených produktov;
O - výstupný objem;
I - náklady na 1 jednotku tovaru;
PR - fixné výrobné náklady.
Efekt finančnej páky (EFL) sa považuje za pomer ukazovateľov zisku pred a po výplate úrokov, tj:
EFL = VD / PSP.
Podrobnejšie sa EFL vypočítava na základe nasledujúcich hodnôt:
EFL = (RA - CZK) × (1 - SNP / 100) × ZK / SK,
kde: RA - rentabilita aktív (meraná ako percento bez daní a úrokov zo splatnej pôžičky);
CZK sú náklady na požičané prostriedky vyjadrené v percentách;
SNP je súčasná sadzba dane z príjmu;
ZK - cudzí kapitál;
SK - vlastný kapitál.
Návratnosť aktív (RA) ako percento sa zase rovná:
RA = VD / (SC + ZK) x 100 %.
Príklad 2
Vypočítajme vplyv finančnej páky pomocou nasledujúcich údajov:
- VD = 202 miliónov rubľov;
- SK = 122 miliónov rubľov;
- ZK = 94 miliónov rubľov;
- CZK = 14 %;
- SNP = 20 %.
Pomocou vzorca EFL = EFL = (RA - CZK)× (1 – SNP / 100)× ZK / SK, dostaneme nasledujúci výsledok:
EFL = (202 / (122 + 94)× 100) - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 94 / 122= (93,52% - 14,00%) × (1 - 0,2) × 94 / 122 =79,52% × 0,8 × 94 / 122 = 49,01%.
Príklad 3
Ak za rovnakých podmienok dôjde k zvýšeniu vypožičaných prostriedkov o 20% (až 112,8 milióna rubľov), potom sa ukazovateľ EFL bude rovnať:
EFL = (202 / (122 + 112,8)× 100 - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 112,8 / 122 = (86,03% - 14,00%) × 0,8 × 112,8 / 122 = 72,03% × 0,8 × 112,8 / 122 = 53,28%.
Zvýšením úrovne vypožičaných prostriedkov je teda možné dosiahnuť vyšší pomer EFL, teda zvýšiť návratnosť vlastného kapitálu prilákaním vypožičaných prostriedkov. Každý podnik zároveň vykonáva vlastné hodnotenie finančných rizík spojených s ťažkosťami pri splácaní úverových záväzkov.
Ukazovatele charakterizujúce návratnosť vlastného kapitálu ovplyvňujú aj faktory priťahujúce požičané prostriedky. Vzorec na určenie návratnosti vlastného kapitálu bude:
RSK = PE / SK,
kde: RSC je návratnosť vlastného kapitálu;
PE - čistý zisk;
SK je výška vlastného imania.
Príklad 4
Bilančný zisk organizácie dosiahol 18 miliónov rubľov. Aktuálna sadzba dane z príjmu je 20%, veľkosť poisťovne je 22 miliónov rubľov, pôžička (prilákaná) je 15 miliónov rubľov, výška úrokov z pôžičky je 14% (2,1 milióna rubľov). Aká je ziskovosť poisťovne s požičanými prostriedkami a bez nich?
Riešenie 1 . Čistý zisk (NP) sa rovná súčtu účtovného zisku mínus náklady na vypožičané prostriedky (úrok sa rovná 2,1 milióna rubľov) a daň z príjmu zo zostávajúcej sumy: (18 - 2,1)× 20% = 3,18 milióna rubľov.
PE = 18 - 2,1 - 3,18 = 12,72 milióna rubľov.
Ziskovosť poisťovne v tomto prípade bude mať nasledujúcu hodnotu: 12,72 / 22× 100% = 57,8%.
Riešenie 2. Rovnaký ukazovateľ bez prilákania prostriedkov zvonku sa bude rovnať 14,4 / 22 = 65,5 %, kde:
PE = 18 - (18× 0,2) = 14,4 milióna rubľov.
Výsledky
Analýzou údajov z ukazovateľov pomeru finančnej páky a vplyvu finančnej páky je možné efektívnejšie riadenie podniku založené na získaní dostatočného množstva požičaných prostriedkov bez prekročenia podmienených finančných rizík. Vzorce a príklady uvedené v našom článku vám pomôžu vypočítať ukazovatele.
Finančné hodnotenie ukazovateľov stability spoločnosti je nevyhnutné pre úspešnú organizáciu a plánovanie jej aktivít. Finančná páka sa v tejto analýze používa pomerne často. Umožňuje vám posúdiť kapitálovú štruktúru organizácie a optimalizovať ju.
Od toho závisí investičný rating podniku, možnosť rozvoja a zvýšenie zisku. Preto v procese plánovania práce analyzovaného objektu zohráva tento ukazovateľ dôležitú úlohu. Osobitnú pozornosť si zasluhuje spôsob jej výpočtu a interpretácia výsledkov výskumu. Informácie získané pri analýze využíva manažment spoločnosti, zakladatelia a investori.
Všeobecná koncepcia
Finančná páka je ukazovateľ charakterizujúci mieru rizika podniku pri určitom pomere jeho požičaných a vlastných zdrojov financovania. V preklade z angličtiny znamená „páka“ „páka“. To naznačuje, že keď sa zmení jeden faktor, sú ovplyvnené aj iné ukazovatele, ktoré sú s ním spojené. Tento pomer je priamo úmerný finančnému riziku organizácie. Toto je veľmi informatívna technika.
V trhovej ekonomike by sa ukazovateľ finančnej páky nemal posudzovať z pohľadu bilančného hodnotenia vlastného kapitálu, ale z pohľadu jeho reálneho hodnotenia. Pre veľké podniky, ktoré vo svojom odvetví úspešne pôsobia už dlho, sú tieto ukazovatele značne odlišné. Pri výpočte pomeru finančnej páky je veľmi dôležité vziať do úvahy všetky nuansy.
Všeobecný význam
Podobnou metodikou v podniku je možné určiť vzťah medzi pomerom vlastného a cudzieho kapitálu a finančným rizikom. Pomocou bezplatných zdrojov obchodnej podpory môžete minimalizovať riziká.
Stabilita spoločnosti je zároveň najvyššia. Použitím splateného dlhového kapitálu môže spoločnosť zvýšiť svoje zisky. Účinok finančnej páky zahŕňa určenie úrovne záväzkov, pri ktorých návratnosť celkového kapitálu bude maximálna.
Na jednej strane využívaním len vlastných finančných zdrojov spoločnosť stráca možnosť rozširovania výroby, no na druhej strane príliš vysoká úroveň platených zdrojov v celkovej štruktúre meny súvahy povedie k neschopnosti splatí svoje dlhy a zníži stabilitu podniku. Preto je pri optimalizácii štruktúry súvahy veľmi dôležitý pákový efekt.
Kalkulácia
Kfr = (1 - N)(KRA - K)Z/S,
kde N je koeficient dane z príjmu, KRA je rentabilita aktív, K je sadzba za použitie úveru, Z je cudzí kapitál, C je vlastného imania.
KRA = Hrubý zisk/Aktíva
Táto technika kombinuje tri faktory. (1 – N) – daňový korektor. Je nezávislý od podniku. (KRA – K) – diferenciál. Z/S je finančnú páku. Táto technika vám umožňuje zohľadniť všetky podmienky, vonkajšie aj vnútorné. Výsledok sa získa ako relatívna hodnota.
Popis komponentov
Daňový opravca odráža mieru vplyvu zmien percenta dane z príjmu na celý systém. Tento ukazovateľ závisí od typu činnosti spoločnosti. Pre žiadnu organizáciu nemôže byť nižšia ako 13,5 %.
Diferenciál určuje, či bude výhodné použiť celkový kapitál, berúc do úvahy platenie úrokových sadzieb z úverov. Finančná páka určuje mieru vplyvu platených zdrojov financovania na efekt finančnej páky.
Pri celkovom vplyve týchto troch prvkov systému sa zistilo, že normatívne pevná hodnota koeficientu je stanovená v rozmedzí od 0,5 do 0,7. Podiel úverových prostriedkov na celkovej štruktúre meny súvahy by nemal presiahnuť 70 %, inak sa zvyšuje riziko nesplatenia dlhu a znižuje sa finančná stabilita. Ale ak je jeho výška nižšia ako 50 %, spoločnosť stráca možnosť zvyšovať zisk.
Metóda výpočtu
Prevádzková a finančná páka je neoddeliteľnou súčasťou určovania efektívnosti kapitálu spoločnosti. Preto je výpočet týchto množstiev povinný. Na výpočet finančnej páky môžete použiť nasledujúci vzorec:
FR = KRA – RSC, kde RSC je rentabilita vlastného kapitálu.
Pre tento výpočet je potrebné použiť údaje uvedené v súvahe (formulár č. 1) a výkaz ziskov a strát(f. č. 2). Na základe toho musíte nájsť všetky zložky vyššie uvedeného vzorca. Návratnosť aktív sa zistí takto:
KRA = Čistý zisk/Mena zostatku
KRA = s. 2400 (p. č. 2)/s. 1700 (p. č. 1)
Ak chcete zistiť návratnosť vlastného kapitálu, musíte použiť nasledujúcu rovnicu:
RSK = Čistý zisk/Vlastný kapitál
RSK = s. 2400 (p. č. 2)/s. 1300 (p. č. 1)
Výpočet a interpretácia výsledku
Na pochopenie vyššie uvedenej metodiky výpočtu je potrebné zvážiť ju na konkrétnom príklade. Ak to chcete urobiť, môžete vziať účtovné údaje podnikové výkazníctvo a hodnotiť ich.
Napríklad čistý zisk spoločnosti vo vykazovanom období dosiahol 39 350 tisíc rubľov. Zároveň bola mena súvahy stanovená na úrovni 816 265 rubľov a vlastný kapitál v jej zložení dosiahol úroveň 624 376 rubľov. Na základe vyššie uvedených údajov je možné nájsť finančnú páku:
KRA = 39 350/816 265 = 4,8 %
RSC = 39 350/624 376 = 6,3 %
FR = 6,3 – 4,8 = 1,5 %
Na základe vyššie uvedených výpočtov môžeme konštatovať, že spoločnosť vďaka čerpaniu úverových prostriedkov dokázala v sledovanom období zvýšiť zisk o 50 %. Finančná páka z návratnosti vlastného kapitálu je 50 %, čo je optimálne pre efektívne riadenie požičaných prostriedkov.
Po oboznámení sa s pojmom finančnej páky môžeme dospieť k záveru, že metodika jej výpočtu nám umožňuje určiť najefektívnejší pomer úverových prostriedkov a vlastných záväzkov. To umožňuje organizácii získať väčšie zisky optimalizáciou svojho kapitálu. Preto je táto technika veľmi dôležitá pre proces plánovania.
