Učinak financijske poluge je optimalan. Financijska poluga (poluga)
Na temelju podataka tablice 11 izračunati učinak financijske poluge.
Učinak financijske poluge (E fr) je pokazatelj koji određuje koliko se povećava povrat na vlastiti kapital (R ck) zbog privlačenja posuđenih sredstava (BF) u promet poduzeća. Učinak financijske poluge javlja se u slučajevima kada je ekonomski povrat kapitala veći od kamate na kredit.
|
E fr = [R ik (1 – K n) – S pk] | ||
E fk – učinak financijske poluge
Rik - povrat na uloženi kapital prije oporezivanja (SP:SIK)
Kn - koeficijent oporezivanja (Staxes: SP)
Od PC - kamatna stopa na kredit predviđena ugovorom
ZK - uzajmljeni kapital
SK - temeljni kapital
Dakle, učinak financijske poluge uključuje dvije komponente:
Razlika između povrata na uloženi kapital nakon poreza i kamatne stope za kredite:
Rik (1 – Kn) - S pk
Poluga:
Pozitivan Efr se javlja ako je Rik (1 – Kn) – C pk > 0
Ako je R IK (1 - K N) – C pk< 0, то создается отрицательный Э ФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.
Učinak financijske poluge ovisi o tri čimbenika:
a) razlika između ukupnog povrata na uloženi kapital nakon oporezivanja i ugovorene kamatne stope:
R IR (1-K N) – C pc = +, - … %
b) smanjenje kamatne stope usklađene za porezne olakšice (porezne uštede):
C pc = C pc (1 – K N) = + … %
c) financijska poluga:
ZK: SC = … %
Na temelju rezultata faktorske analize zaključiti o stupnju utjecaja pojedinog čimbenika; Je li poduzeću u sadašnjim uvjetima isplativo koristiti posuđena sredstva u prometu poduzeća i povećava li to povrat na vlasnički kapital? Treba imati na umu da privlačenjem posuđenih sredstava poduzeće može brže i u većem opsegu ostvariti svoje ciljeve te preuzeti ekonomski opravdan rizik.
Analiza likvidnosti i procjena solventnosti.
Likvidnost poslovnog subjekta je njegova sposobnost da brzo vrati svoj dug. Likvidnost poslovnog subjekta može se brzo utvrditi pomoću pokazatelja apsolutne likvidnosti.
Solventnost poduzeća je sposobnost pravodobnog otplaćivanja svojih obveza plaćanja novčanim sredstvima. Analiza solventnosti je neophodna kako za poduzeće (procjena i prognoza financijske aktivnosti), tako i za vanjske investitore (banke), koji prije izdavanja kredita moraju provjeriti kreditnu sposobnost zajmoprimca. To se također odnosi na ona poduzeća koja žele stupiti u međusobne gospodarske odnose.
Procjena solventnosti provodi se na temelju karakteristika likvidnosti kratkotrajne imovine, koja je određena vremenom potrebnim da se ona pretvori u novac. Što je manje vremena potrebno za naplatu određene imovine, veća je njena likvidnost.
Likvidnost bilance je sposobnost poduzeća da pretvori imovinu u gotovinu i podmiri svoje obveze plaćanja (stupanj do kojeg su dužničke obveze poduzeća pokrivene njegovom imovinom, čije razdoblje pretvaranja u gotovinu odgovara razdoblju otplate obveze plaćanja). Likvidnost bilance ovisi o stupnju u kojem iznos raspoloživih sredstava plaćanja odgovara iznosu kratkoročnih dužničkih obveza. Solventnost poduzeća ovisi o stupnju likvidnosti bilance, a ono može biti solventno na datum izvještavanja, ali imati nepovoljne prilike u budućnosti.
Analiza likvidnosti bilance sastoji se od usporedbe imovine (grupirane prema stupnju opadajuće likvidnosti) s kratkoročnim obvezama (grupirane prema rastućoj ročnosti). Provedite odgovarajuće grupiranje u tablica 12.
Ovisno o stupnju likvidnosti, imovina poslovnog subjekta raspoređena je u sljedeće skupine:
A 1 – najlikvidnija imovina
(gotovina i kratkoročna financijska ulaganja);
A 2 – brzo unovčiva imovina
(potraživanja, PDV, ostala kratkotrajna imovina);
A 3 – polagana prodaja imovine
(zalihe, bez odgođenih troškova; dugoročna financijska ulaganja);
A 4 – teško prodati imovinu
(nematerijalna imovina, dugotrajna imovina, izgradnja u tijeku, ostala dugotrajna imovina, razgraničeni troškovi).
Obveze u bilanci su grupirane prema stupnju hitnosti plaćanja:
P 1 – najhitnije obveze
(obveze prema dobavljačima);
P 2 – kratkoročne obveze
(bez obveza prema dobavljačima, tj. posuđenih sredstava, isplata dividendi, odgođenih prihoda, rezervi za buduće troškove, ostalih kratkoročnih obveza);
P 3 – dugoročne obveze
(dugoročno pozajmljena sredstva i druge dugoročne obveze);
P 4 – trajne obveze
(kapital i rezerve)
Bilanca se smatra apsolutno likvidnom ako su ispunjeni sljedeći uvjeti:
A 1 ³P 1 A 3³P 3
A 2 ³P 2 A 4£P 4
Likvidnost poslovnog subjekta može se brzo utvrditi pomoću koeficijenta apsolutne likvidnosti, koji je omjer sredstava raspoloživih za plaćanja i podmirenja prema kratkoročnim obvezama. Ovaj koeficijent karakterizira sposobnost poslovnog subjekta da mobilizira sredstva za pokriće kratkoročnog duga. Što je taj omjer veći, to je zajmoprimac pouzdaniji.
Procjena strukture bilance
i dijagnostika rizika bankrota poduzeća
Kao kriteriji za dijagnosticiranje rizika bankrota koriste se pokazatelji za ocjenu strukture bilance. Za potrebe proglašenja insolventnosti poljoprivrednih organizacija analizira se struktura bilance za posljednje izvještajno razdoblje ( tablica 13):
Koeficijent tekuće likvidnosti (KTL);
Koeficijent osiguranosti vlastitim obrtnim sredstvima (K OSS);
Koeficijent obnove (gubitka) solventnosti (K V (U) P).
Struktura bilance prepoznaje se kao nezadovoljavajuća, a organizacija je nesolventna ako je prisutan jedan od sljedećih uvjeta:
To TL na kraju izvještajnog razdoblja ima vrijednost manju od 2.
KOSOS na kraju izvještajnog razdoblja manji je od 0,1.
U bilanci organizacije, koeficijent tekuće likvidnosti (KTL) definiran je kao omjer stvarne vrijednosti obrtnog kapitala koji je na raspolaganju poduzeću (organizaciji) u obliku zaliha, gotovih proizvoda, gotovine, potraživanja i drugih tekućih imovine (odjeljak II bilančne aktive) (TA ) na najhitnije obveze poduzeća u obliku kratkoročnih bankovnih kredita, kratkoročnih zajmova i obveza prema dobavljačima (TP):
K 1 = Kratkotrajna imovina (bez odgođenih troškova): Kratkotrajne obveze (bez odgođenih prihoda i rezervi za buduće troškove i plaćanja), gdje
DA – ukupno za odjeljak II „Tekuća imovina“;
TP – ukupno za odjeljak V “Kratkoročne obveze”
Koeficijent osiguranosti vlastitim obrtnim sredstvima (K OSS) utvrđuje se:
K 2 = Raspoloživost vlastitih izvora (III P - I A): Iznos obrtnog kapitala (II A), gdje je
III P str.490 – ukupno za odjeljak III „Kapital i rezerve“;
I A stranica 190 – ukupno za odjeljak I „Dugotrajna imovina“;
II A stranica 290 – ukupno za odjeljak II „Tekuća imovina“;
Ako su koeficijent tekuće likvidnosti i koeficijent obrtnog kapitala (barem jedan) ispod standardnih vrijednosti, tada se struktura bilance ocjenjuje kao nezadovoljavajuća i tada se izračunava koeficijent oporavka solventnosti za razdoblje od 6 mjeseci.
Ako oba koeficijenta zadovoljavaju ili prelaze standardnu razinu: koeficijent tekuće likvidnosti ≥ 2 i koeficijent radnog kapitala ≥ 0,1, tada se struktura bilance ocjenjuje kao zadovoljavajuća i tada se izračunava koeficijent gubitka solventnosti za razdoblje od 3 mjeseca.
Koeficijent obnove (gubitka) solventnosti (K V (U) P) određuje se uzimajući u obzir koeficijente tekuće likvidnosti izračunate na temelju podataka na početku i kraju godine:
KZ = [Do kraja godine + (U: T) (Do kraja godine – Do početka godine)] : Prema standardu. , Gdje
Do kraja godine - stvarna vrijednost koeficijenta tekuće likvidnosti, izračunata iz bilance na kraju godine;
K tl početak godine - vrijednost koeficijenta tekuće likvidnosti izračunata iz bilance na početku godine;
Prema standardu – standardna vrijednost jednaka 2;
T – izvještajno razdoblje koje iznosi 12 mjeseci;
U – razdoblje obnove solventnosti jednako 6 mjeseci. (gubitak solventnosti – 3 mjeseca).
Koeficijent gubitka solventnosti, koji ima vrijednost manju od 1, ukazuje da će organizacija uskoro izgubiti solventnost. Ako je koeficijent gubitka solventnosti veći od 1, tada ne prijeti stečaj u sljedeća 3 mjeseca.
Zaključci o priznavanju strukture bilance stanja kao nezadovoljavajuće i poduzeća kao nesolventnog donose se kada je struktura bilance stanja negativna i nema stvarne mogućnosti da obnovi svoju solventnost.
U procesu naknadne analize treba istražiti načine poboljšanja strukture bilance poduzeća i njegove solventnosti.
Prije svega, trebali biste proučiti dinamiku valute bilance. Apsolutni pad valute bilance ukazuje na smanjenje gospodarskog prometa poduzeća, što je jedan od razloga njegove nelikvidnosti.
Utvrđivanje činjenice ograničavanja gospodarske aktivnosti zahtijeva temeljitu analizu njegovih razloga. Takvi razlozi mogu biti smanjenje efektivne potražnje za proizvodima i uslugama određenog poduzeća, ograničen pristup tržištima sirovina, postupno uključivanje podružnica u aktivni gospodarski promet na račun matične tvrtke itd.
Ovisno o okolnostima koje su uzrokovale smanjenje gospodarskog prometa poduzeća, mogu se preporučiti različiti načini izlaska iz nelikvidnosti.
Pri povećanju valute bilance za izvještajno razdoblje treba uzeti u obzir utjecaj revalorizacije sredstava, poskupljenja zaliha i gotovih proizvoda. Bez toga je teško zaključiti je li povećanje valute bilance posljedica širenja gospodarskih aktivnosti poduzeća ili posljedica inflatornih procesa.
Ako poduzeće širi svoju djelatnost, razloge njegove nelikvidnosti treba tražiti u neracionalnom korištenju dobiti, preusmjeravanju sredstava u potraživanja, zamrzavanju sredstava u višku proizvodnih rezervi, pogreškama u određivanju politike cijena itd.
Proučavanje strukture pasive bilance omogućuje nam da utvrdimo jedan od mogućih razloga nelikvidnosti poduzeća - previsok udio posuđenih sredstava u izvorima financiranja gospodarskih aktivnosti. Trend povećanja udjela posuđenih sredstava, s jedne strane, ukazuje na povećanje financijske stabilnosti poduzeća i povećanje stupnja njegovog financijskog rizika, as druge strane, aktivnu preraspodjelu prihoda u korist poduzeća zajmoprimca u uvjetima inflacije.
Sredstva poduzeća i njihova struktura proučavaju se kako sa stajališta njihovog sudjelovanja u proizvodnji tako i sa stajališta njihove likvidnosti. Promjena strukture sredstava u korist povećanja obrtnog kapitala ukazuje na:
o formiranju pokretnije strukture imovine, olakšavajući ubrzanje obrta sredstava poduzeća;
o preusmjeravanju dijela obrtne imovine u kreditiranje kupaca, podružnica i drugih dužnika, što ukazuje na stvarnu imobilizaciju obrtnih sredstava iz procesa proizvodnje;
o zatvaranju proizvodne baze;
o odgođenom usklađivanju vrijednosti dugotrajne imovine u uvjetima inflacije.
Ako postoje dugoročna i kratkoročna financijska ulaganja, potrebno je procijeniti njihovu učinkovitost i likvidnost vrijednosnih papira u portfelju poduzeća.
Apsolutni i relativni rast obrtne imovine može ukazivati ne samo na ekspanziju proizvodnje ili utjecaj faktora inflacije, već i na usporavanje obrtaja kapitala, što stvara potrebu za povećanjem njegove mase. Stoga je potrebno proučavati pokazatelje obrta obrtnih sredstava općenito i po pojedinim fazama prometa.
Pri proučavanju strukture zaliha i troškova potrebno je uočiti kretanje kretanja zaliha, nedovršene proizvodnje, gotovih proizvoda i robe.
Povećanje udjela industrijskih zaliha može biti posljedica:
povećanje proizvodnog kapaciteta poduzeća;
želja da se sredstva zaštite od deprecijacije u uvjetima inflacije;
neracionalno odabrana gospodarska strategija, uslijed koje je značajan dio obrtnog kapitala zamrznut u zalihama, čija likvidnost može biti niska.
Pri proučavanju strukture kratkotrajne imovine velika se pažnja posvećuje stanju nagodbi s dužnicima. Visoka stopa rasta potraživanja od kupaca ukazuje da ovo poduzeće aktivno koristi strategiju robnih kredita za potrošače svojih proizvoda. Posuđujući ih, tvrtka zapravo s njima dijeli dio svojih prihoda. Istodobno, ako se plaćanja za proizvode odgode, poduzeće je prisiljeno uzeti zajmove za potporu svojih aktivnosti, povećavajući vlastite financijske obveze prema vjerovnicima. Stoga je glavni zadatak retrospektivne analize potraživanja procijeniti njihovu likvidnost, tj. otplata dugova poduzeću, za što ga je potrebno dešifrirati navodeći podatke o svakom dužniku, iznos duga, prije koliko je vremena nastao i očekivani rok otplate. Također je potrebno procijeniti stopu obrtaja kapitala u potraživanjima i novcu, uspoređujući je sa stopom inflacije.
Neophodan element analize financijskog stanja insolventnih poduzeća je proučavanje financijske uspješnosti i korištenja dobiti. Ako je poduzeće neprofitabilno, to ukazuje na nedostatak izvora nadopunjavanja vlastitih sredstava i "jedenje" kapitala. Omjer iznosa vlastitog kapitala i iznosa gubitaka poduzeća pokazuje stopu kojom se on troši.
Ako poduzeće ostvaruje dobit, a istovremeno je insolventno, potrebno je analizirati korištenje dobiti. Također je potrebno proučiti sposobnost poduzeća da poveća iznos dobiti povećanjem obujma proizvodnje i prodaje proizvoda, smanjenjem troškova, poboljšanjem kvalitete i konkurentnosti. Analiza rezultata poslovanja konkurentskih poduzeća može pružiti veliku pomoć u identificiranju tih rezervi.
Jedan od razloga nelikvidnosti poslovnih subjekata je visoka razina oporezivanja, stoga je prilikom analize preporučljivo izračunati porezno opterećenje poduzeća.
Do smanjenja iznosa temeljnog kapitala može doći i zbog negativnog učinka financijske poluge, kada je dobit ostvarena korištenjem posuđenih sredstava manja od iznosa financijskih troškova za servisiranje duga.
Na temelju rezultata analize potrebno je poduzeti konkretne mjere za poboljšanje bilančne strukture i financijskog stanja insolventnih poslovnih subjekata.
(EFF) odražava za koliko će se kamate promijeniti povrat na vlasnički kapital zbog korištenja posuđenih sredstava.
Učinak financijske poluge može biti pozitivan i negativan. Drugo, ovaj učinak nastaje zbog korištenja ne samo plaćenog zajma, već i besplatnih posuđenih sredstava (obveze). A što je veći udio potonjeg u ukupnom iznosu posuđenih sredstava, to je veći učinak financijske poluge.
Učinak financijske poluge obično se izračunava na sljedeći način:
EGF = (1 - SNp)(Ra - Spk)C ili
EGF = (1 - Snp) (Ra - SOS) C, gdje je
SNP - stopa poreza na dohodak;
Ra - povrat na imovinu;
Spk - prosječna kamatna stopa za kredit;
SSZK - ponderirani prosječni trošak posuđenog kapitala;
ZK - iznos posuđenog kapitala;
SK je iznos temeljnog kapitala.
Identifikacija tri komponente učinka financijske poluge omogućuje nam svrhovito upravljanje njome u procesu financijske aktivnosti organizacije.
Porezni korektor (1 - SNP) - pokazuje u kojoj se mjeri očituje učinak financijske poluge ovisno o različitoj razini oporezivanja dobiti.
Porezni korektor financijske poluge to je učinkovitiji što je više troškova korištenja posuđenog kapitala uključeno u rashode koji tvore oporezivu dobit. U drugim slučajevima, porezni korektor je praktički neovisan o aktivnostima organizacije, budući da je stopa poreza na dobit određena zakonom.
Diferencijal financijske poluge (Ra - Spk) glavni je uvjet za postizanje pozitivnog učinka od korištenja posuđenih sredstava. Pozitivan učinak se postiže kada je diferencijal pozitivan, tj. razina dobiti ostvarene korištenjem sredstava (ekonomska isplativost) veća je od troškova privlačenja i servisiranja posuđenih sredstava, tj. kada je prinos na ukupni kapital veći od ponderirane prosječne cijene posuđenih sredstava.
Što je veća pozitivna vrijednost diferencijala, veći će biti njegov učinak, pod ostalim jednakim uvjetima. Organizacija također mora uzeti u obzir mogućnost negativnog učinka kada se trošak posuđenih sredstava može povećati i premašiti ekonomsku isplativost.
Zbog visoke dinamike ovog pokazatelja potrebno ga je stalno pratiti u procesu upravljanja učinkom financijske poluge.
Formiranje negativne vrijednosti razlike financijske poluge iz bilo kojeg razloga uvijek dovodi do smanjenja povrata na kapital. U ovom slučaju, korištenje posuđenog kapitala organizacije ima negativan učinak.
Omjer financijske poluge (LC/SC) pojačava pozitivan ili negativan učinak dobiven kroz diferencijal. Ako je potonja vrijednost pozitivna, svako povećanje omjera financijske poluge uzrokovat će još veći porast povrata na kapital, a ako je negativna, povećanje omjera financijske poluge će dovesti do još većeg smanjenja povrata na kapital.
Dakle, uz konstantan diferencijal, koeficijent financijske poluge glavni je uvjet kako za povećanje iznosa i razine dobiti na kapitalu, tako i za financijski rizik gubitka te dobiti. Slično tome, pri konstantnoj razini koeficijenta financijske poluge, pozitivna ili negativna dinamika diferencijala podrazumijeva povećanje ili smanjenje iznosa i razine povrata na kapital, kao i financijski rizik njegovog gubitka.
Opće je prihvaćeno da bi učinak financijske poluge trebao biti 30 - 50% razine povrata na imovinu.
Posebno treba istaknuti: što je veći utjecaj financijske poluge, to je veći financijski rizik povezan s aktivnostima organizacije, budući da kreditni i kamatni rizici za zajmodavca rastu, a dividenda i cijena (razina cijene dionice) za investitora.
o o x.0 s
Yu
idi n x
O.
Udio korištenog posuđenog kapitala
Riža. 14. Shema odnosa između povrata na kapital i udjela posuđenih sredstava koje koristi organizacija
Više o temi Učinak financijske poluge:
- 4.4. Interakcija učinaka operativne i financijske poluge u uvjetima poslovnog rizika
Omjer financijske poluge (financijska poluga) daje ideju o stvarnom omjeru kapitala i posuđenih sredstava u poduzeću. Na temelju podataka o koeficijentu financijske poluge može se suditi o stabilnosti gospodarskog subjekta i njegovoj razini profitabilnosti.
Što znači financijska poluga?
Omjer financijske poluge često se naziva financijska poluga, koja može utjecati na razinu dobiti organizacije mijenjajući omjer kapitala i posuđenih sredstava. Koristi se u procesu analize subjekta ekonomskih odnosa kako bi se utvrdila razina njegove dugoročne financijske stabilnosti.
Vrijednosti omjera financijske poluge pomažu analitičarima poduzeća identificirati dodatni potencijal za rast profitabilnosti, procijeniti stupanj mogućih rizika i odrediti ovisnost razine dobiti o vanjskim i unutarnjim čimbenicima. Uz pomoć financijske poluge moguće je utjecati na neto dobit organizacije upravljanjem financijskim obvezama, a također razvija jasnu ideju o izvedivosti korištenja kreditnih sredstava.
Vrste financijske poluge
Na temelju učinkovitosti korištenja razlikuje se nekoliko vrsta financijske poluge:
- Pozitivan. Nastaje kada korist od zaduživanja premašuje naknadu (kamatu) za korištenje kredita.
- Negativan. Tipično je za situaciju da se imovina stečena kreditom ne isplati, a dobit ili izostane ili je niža od navedene kamate.
- Neutralan. Financijska poluga, u kojoj je prihod od ulaganja jednak troškovima dobivanja posuđenih sredstava.
Formule financijske poluge
Omjer financijske poluge je omjer duga i kapitala. Formula za izračun je sljedeća:
FL = ZK / SK,
gdje je: FL omjer financijske poluge;
ZK - posuđeni kapital (dugoročni i kratkoročni);
SK je temeljni kapital.
Ova formula također odražava financijske rizike poduzeća. Optimalna vrijednost koeficijenta kreće se od 0,5-0,8. S takvim pokazateljima moguće je maksimizirati dobit uz minimalne rizike.
Za neke organizacije (trgovina, bankarstvo) prihvatljiva je veća vrijednost uz uvjet da imaju zajamčen novčani tok.
Najčešće se pri određivanju visine vrijednosti koeficijenta ne koristi knjigovodstvena (računovodstvena) vrijednost temeljnog kapitala, već tržišna vrijednost. Pokazatelji dobiveni u ovom slučaju najtočnije će odražavati trenutnu situaciju.
Detaljnija verzija formule za omjer financijske poluge je sljedeća:
FL = (ZK / SA) / (IR / SA) / (OA / IR) / (OK / OA) × (OK / SK),
gdje je: ZK – posuđeni kapital;
SA je iznos imovine;
IC - uloženi kapital;
OA - tekuća imovina;
OK - obrtna sredstva;
SK je temeljni kapital.
Omjer pokazatelja prikazanih u zagradama ima sljedeće karakteristike:
- (ZK/SA) - koeficijent financijske ovisnosti. Što je niži omjer duga i ukupne imovine, to je tvrtka financijski stabilnija.
- (IK/SA) je koeficijent koji određuje dugoročnu financijsku neovisnost. Što je veći pokazatelj, to je organizacija stabilnija.
- (OA / IR) je IR koeficijent manevarske sposobnosti. Poželjna je niža vrijednost, što određuje financijsku stabilnost.
- (OK / OA) - koeficijent radnog kapitala. Visoki pokazatelji karakteriziraju veću pouzdanost tvrtke.
- (OK / SK) - koeficijent manevarske sposobnosti SK. Financijska stabilnost raste kako se omjer smanjuje.
Primjer 1
Tvrtka na početku godine ima sljedeće pokazatelje:
- ZK - 101 milijun rubalja;
- SA - 265 milijuna rubalja;
- OK - 199 milijuna rubalja;
- OA - 215 milijuna rubalja;
- SK - 115 milijuna rubalja;
- IC - 118 milijuna rubalja.
Izračunajmo omjer financijske poluge:
FL = (101/265)/(118/265)/(215/118)/(199/215) × (199/115) = 0,878.
Ili FL = ZK / SK = 101 / 115 = 0,878.
Uvjeti koji karakteriziraju profitabilnost investicijskog kapitala (vlastitog kapitala) uvelike su pod utjecajem iznosa posuđenih sredstava. Povrat na dionički kapital (equity) vrijednost se određuje formulom:
RSK = PE / SK,
PE - neto dobit;
Za detaljnu analizu omjera financijske poluge i razloga njegovih promjena, trebali biste razmotriti svih 5 pokazatelja uključenih u razmatranu formulu za njegov izračun. Kao rezultat toga bit će jasni izvori zbog kojih se pokazatelj financijske poluge povećao ili smanjio.
Učinak financijske poluge
Usporedba pokazatelja omjera financijske poluge i profitabilnosti kao rezultat korištenja vlastitog kapitala (vlastitog kapitala) naziva se učinak financijske poluge. Kao rezultat toga, možete dobiti ideju o tome kako profitabilnost osiguravajućeg društva ovisi o razini posuđenih sredstava. Utvrđuje se razlika između troška povrata imovine i razine primitka sredstava izvana (odnosno posuđenih).
- VA - bruto dohodak ili dobit prije oporezivanja i prijenosa kamata;
- PSP je dobit prije oporezivanja, umanjena za iznos kamata na kredite.
Pokazatelj VD izračunava se na sljedeći način:
VD = C × O - I × O - PR,
gdje je: C prosječna cijena proizvedenih proizvoda;
O - izlazni volumen;
I - troškovi po 1 jedinici robe;
PR - fiksni troškovi proizvodnje.
Učinak financijske poluge (EFL) smatra se omjerom pokazatelja dobiti prije i nakon plaćanja kamata, odnosno:
EFL = VD / PSP.
Detaljnije, EFL se izračunava na temelju sljedećih vrijednosti:
EFL = (RA - CZK) × (1 - SNP / 100) × ZK / SK,
gdje je: RA - povrat na imovinu (mjereno kao postotak bez poreza i kamata na zajam);
CZK je trošak posuđenih sredstava, izražen u postotku;
SNP je trenutna stopa poreza na dohodak;
ZK - posuđeni kapital;
SK je temeljni kapital.
Povrat na imovinu (RA) kao postotak je pak jednak:
RA = VD / (SC + ZK) × 100%.
Primjer 2
Izračunajmo učinak financijske poluge koristeći sljedeće podatke:
- VD = 202 milijuna rubalja;
- SK = 122 milijuna rubalja;
- ZK = 94 milijuna rubalja;
- CZK = 14%;
- SNP = 20%.
Upotrebom formule EFL = EFL = (RA - CZK)× (1 - SNP / 100)× ZK / SK, dobivamo sljedeći rezultat:
EFL = (202 / (122 + 94)× 100) - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 94 / 122= (93,52% - 14,00%) × (1 - 0,2) × 94 / 122 =79,52% × 0,8 × 94 / 122 = 49,01%.
Primjer 3
Ako pod istim uvjetima dođe do povećanja posuđenih sredstava za 20% (do 112,8 milijuna rubalja), tada će pokazatelj EFL biti jednak:
EFL = (202 / (122 + 112,8)× 100 - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 112,8 / 122 = (86,03% - 14,00%) × 0,8 × 112,8 / 122 = 72,03% × 0,8 × 112,8 / 122 = 53,28%.
Dakle, povećanjem razine posuđenih sredstava moguće je postići veći EFL koeficijent, odnosno povećati povrat na kapital privlačenjem posuđenih sredstava. Istodobno, svako poduzeće provodi vlastitu procjenu financijskih rizika povezanih s poteškoćama u otplati kreditnih obveza.
Na pokazatelje koji karakteriziraju povrat na kapital također utječu čimbenici privlačenja posuđenih sredstava. Formula za određivanje povrata na kapital bit će:
RSK = PE / SK,
gdje je: RSC povrat na kapital;
PE - neto dobit;
SK je iznos temeljnog kapitala.
Primjer 4
Bilančna dobit organizacije iznosila je 18 milijuna rubalja. Trenutna stopa poreza na dohodak je 20%, veličina osiguravajućeg društva je 22 milijuna rubalja, zajam (privučen) je 15 milijuna rubalja, iznos kamata na zajam je 14% (2,1 milijuna rubalja). Kolika je isplativost osiguravajućeg društva sa i bez posuđenih sredstava?
Rješenje 1 . Neto dobit (NP) jednaka je zbroju knjigovodstvene dobiti umanjenoj za troškove posuđenih sredstava (kamate jednake 2,1 milijuna rubalja) i porez na dohodak na preostali iznos: (18 - 2,1)× 20% = 3,18 milijuna rubalja.
PE = 18 - 2,1 - 3,18 = 12,72 milijuna rubalja.
Profitabilnost osiguravajućeg društva u ovom slučaju će imati sljedeću vrijednost: 12,72 / 22× 100% = 57,8%.
Rješenje 2. Isti pokazatelj bez privlačenja sredstava izvana bit će jednak 14,4 / 22 = 65,5%, gdje:
PE = 18 - (18× 0,2) = 14,4 milijuna rubalja.
Rezultati
Analizom podataka iz pokazatelja omjera financijske poluge i učinka financijske poluge moguće je učinkovitije upravljanje poduzećem, temeljeno na privlačenju dovoljne količine posuđenih sredstava, ne izlazeći izvan okvira uvjetovanih financijskih rizika. Formule i primjeri navedeni u našem članku pomoći će vam izračunati pokazatelje.
Financijska procjena pokazatelja stabilnosti poduzeća neophodna je za uspješnu organizaciju i planiranje njegovih aktivnosti. Financijska poluga se često koristi u ovoj analizi. Omogućuje vam procjenu strukture kapitala organizacije i njezino optimiziranje.
O tome ovisi investicijski rejting poduzeća, mogućnost razvoja i povećanje dobiti. Stoga, u procesu planiranja rada analiziranog objekta, ovaj pokazatelj igra važnu ulogu. Posebnu pažnju zaslužuju način njegovog izračuna i interpretacija rezultata istraživanja. Informacije dobivene analizom koriste uprava društva, osnivači i investitori.
Opći koncept
Financijska poluga je pokazatelj koji karakterizira stupanj rizika poduzeća pri određenom omjeru posuđenih i vlastitih izvora financiranja. Prevedeno s engleskog, "leverage" znači "poluga". To sugerira da kada se jedan čimbenik promijeni, to utječe na druge pokazatelje povezane s njim. Taj je omjer izravno proporcionalan financijskom riziku organizacije. Ovo je vrlo informativna tehnika.
U tržišnom gospodarstvu pokazatelj financijske poluge treba promatrati ne sa stajališta bilančne procjene vlasničkog kapitala, već sa stajališta njegove stvarne procjene. Za velika poduzeća koja već duže vrijeme uspješno posluju u svojoj branši, ti su pokazatelji sasvim drugačiji. Prilikom izračuna omjera financijske poluge vrlo je važno uzeti u obzir sve nijanse.
Opće značenje
Sličnom metodologijom u poduzeću moguće je utvrditi odnos između omjera vlastitog i posuđenog kapitala i financijskog rizika. Koristeći besplatne izvore poslovne podrške, možete minimizirati rizike.
Istovremeno, stabilnost tvrtke je najveća. Korištenjem uplaćenog dužničkog kapitala poduzeće može povećati svoju dobit. Učinak financijske poluge uključuje određivanje razine obveza na koje se povrat na ukupni kapital bit će maksimalno.
S jedne strane, korištenjem samo vlastitih financijskih izvora poduzeće gubi mogućnost proširenja proizvodnje, no s druge strane, previsoka razina plaćenih sredstava u ukupnoj strukturi valute bilance dovest će do nemogućnosti isplatiti svoje dugove i umanjit će stabilnost poduzeća. Stoga je učinak poluge vrlo važan pri optimizaciji strukture bilance.
Kalkulacija
Kfr = (1 - N)(KRA - K)Z/S,
gdje je N koeficijent poreza na dohodak, KRA je povrat na imovinu, K je stopa za korištenje kredita, Z je posuđeni kapital, C je kapital.
KRA = bruto dobit/imovina
Ova tehnika kombinira tri faktora. (1 – N) – porezni korektor. Neovisan je o poduzeću. (KRA – K) – diferencijal. Z/S je financijska poluga. Ova tehnika omogućuje vam da uzmete u obzir sve uvjete, vanjske i unutarnje. Rezultat se dobiva kao relativna vrijednost.
Opis komponenti
Porezni regulator odražava stupanj utjecaja promjena u postocima poreza na dohodak na cijeli sustav. Ovaj pokazatelj ovisi o vrsti djelatnosti tvrtke. Ni za jednu organizaciju ne može biti niži od 13,5%.
Diferencijal određuje hoće li biti isplativo koristiti ukupni kapital, uzimajući u obzir plaćanje kamata na kredite. Financijska poluga određuje stupanj utjecaja plaćenih izvora financiranja na učinak financijske poluge.
Ukupnim utjecajem ova tri elementa sustava utvrđeno je da je normativno fiksna vrijednost koeficijenta određena u rasponu od 0,5 do 0,7. Udio kreditnih sredstava u ukupnoj strukturi valute bilance ne bi smio biti veći od 70%, u protivnom se povećava rizik neplaćanja duga i smanjuje financijska stabilnost. Ali ako je njegov iznos manji od 50%, tvrtka gubi priliku za povećanje dobiti.
Metoda izračuna
Poslovna i financijska poluga sastavni su dio utvrđivanja učinkovitosti kapitala poduzeća. Stoga je izračun ovih količina obavezan. Za izračun financijske poluge možete koristiti sljedeću formulu:
FR = KRA – RSC, gdje je RSC povrat na kapital.
Za ovaj izračun potrebno je koristiti podatke prikazane u bilanci (obrazac br. 1) i bilans uspjeha(f. br. 2). Na temelju toga trebate pronaći sve komponente gornje formule. Povrat na imovinu nalazi se kako slijedi:
KRA = neto dobit/valuta bilance
KRA = s. 2400 (f. br. 2)/s. 1700 (f. br. 1)
Da biste pronašli povrat na kapital, morate koristiti sljedeću jednadžbu:
RSC = neto dobit/vlastiti kapital
RSK = s. 2400 (f. br. 2)/s. 1300 (f. br. 1)
Izračun i interpretacija rezultata
Da bismo razumjeli gore prikazanu metodologiju izračuna, potrebno ju je razmotriti na konkretnom primjeru. Da biste to učinili, možete uzeti računovodstvene podatke izvješćivanje poduzeća i ocijeniti ih.
Na primjer, neto dobit tvrtke u izvještajnom razdoblju iznosila je 39.350 tisuća rubalja. Istodobno je bilančna valuta fiksirana na razini od 816.265 rubalja, a temeljni kapital u njenom sastavu dosegao je razinu od 624.376 rubalja. Na temelju navedenih podataka moguće je pronaći financijsku polugu:
KRA = 39 350/816 265 = 4,8%
RSC = 39 350/624 376 = 6,3%
FR = 6,3 – 4,8 = 1,5%
Na temelju navedenih izračuna možemo reći da je tvrtka, zahvaljujući korištenju kreditnih sredstava, uspjela povećati dobit u izvještajnom razdoblju za 50%. Financijska poluga od povrata na kapital iznosi 50%, što je optimalno za učinkovito upravljanje posuđenim sredstvima.
Upoznavši se s pojmom financijske poluge, možemo zaključiti da nam metodologija za njezin izračun omogućuje određivanje najučinkovitijeg omjera kreditnih sredstava i vlastitih obveza. To omogućuje organizaciji da ostvari veći profit optimiziranjem svog kapitala. Stoga je ova tehnika vrlo važna za proces planiranja.
