Internationale Ratingagenturen geben Unternehmensratings ab. Bonitäts- und Weltratingagenturen

Durch die von internationalen Ratingagenturen vergebenen Bonitätseinstufungen von Banken können wir deren Kreditwürdigkeit, finanzielle Stabilität, Zuverlässigkeit und Reputation beurteilen. Für normale Verbraucher von Finanzdienstleistungen werden diese Indikatoren wahrscheinlich wenig aussagen, aber für Kreditinstitute selbst ist diese Einschätzung sehr wichtig. Das Vertrauen in das Finanzinstitut, die Fähigkeit, Fremdmittel anzuziehen, und die Bedingungen für die Kreditaufnahme hängen davon ab. Im Allgemeinen treffen Anleger ihre Entscheidungen auf der Grundlage von Ratings. Und letztendlich werden diese finanziellen Entscheidungen den Preis bestimmen, zu dem Banken ihren Kunden Kredite gewähren.

Unter den maßgeblichsten internationalen Ratingagenturen sind drei größte Unternehmen hervorzuheben: Moody’s Investors Service (Moody’s), Fitch Ratings und Standard & Poor’s (S&P). Jeder von ihnen vergibt auf nationaler und internationaler Ebene eigene Ratings für Banken: langfristige und kurzfristige Bonitätsratings, Ratings für Bankeinlagen, Ratings der Finanzstabilität von Banken usw.

Jede Agentur verfügt über eine eigene Ratingskala mit Buchstabenbezeichnungen, meist von „AAA“ bis „D“. Zusätzlich können den Buchstabenkategorien die Modifikatoren „+“ und „-“ oder die Zahlen 1, 2 und 3 hinzugefügt werden, wenn die Bank in Zwischenwerte fällt. Um mögliche Änderungen des Ratings in der Zukunft abzubilden, wird die Prognose der Agentur herangezogen. Es kann sein: „Stabil“ – das bedeutet, dass eine Änderung des Ratings in den nächsten Jahren nicht zu erwarten ist; „In Entwicklung“ – die Bewertung kann entweder steigen oder fallen; „Negativ“ – die Bewertung kann herabgestuft werden; „Positiv“ – eine Bewertungserhöhung ist möglich.

Die Bewertungsvergabe ist ein kostenpflichtiger Service. Nach Abschluss einer Vereinbarung mit der ausgewählten Ratingagentur muss die Bank den Analysten des Unternehmens alle notwendigen Informationen über ihre Aktivitäten zur Verfügung stellen. Anschließend wird ein Ratinggespräch mit Vertretern der Geschäftsführung des Kreditinstituts organisiert. Auf Basis einer Auswertung aller erhaltenen Daten entscheidet das Ratingkomitee über die Vergabe eines Ratings. Ist der Kunde damit nicht einverstanden, kann er unter Angabe zusätzlicher Informationen Berufung einlegen. Bitte beachten Sie, dass die Bank die Entscheidung über die Veröffentlichung des Ratings nach eigenem Ermessen trifft.

Angesichts der Tatsache, dass Ratingagenturen unterschiedliche Ansätze zur Beurteilung der Faktoren haben, die die Position einer Bank bestimmen, und ihre eigenen Besonderheiten haben, wenden sich viele Kreditinstitute gleichzeitig an mehrere Ratingagenturen. Denn davon hängt maßgeblich die Reputation der Bank auf den nationalen und internationalen Finanzmärkten ab.

Bonitätsratings sind das wichtigste Instrument zur Beurteilung des Schuldenmarktes und werden von Anlegern auf der ganzen Welt verwendet, um die Zahlungsfähigkeit von Wertpapieren, Unternehmen, Städten und sogar ganzen Staaten zu beurteilen. Eine Erhöhung oder Verschlechterung des Ratings ist für Anleger ein wichtiges Signal darüber, wie stark sich das Risiko bestimmter Vermögenswerte verändert hat. Anhand der Ratings bilden Investmentfonds ihre Portfolios, Banken bestimmen die Zinssätze für Kredite großer Unternehmen und Versicherungen berechnen ihre Rücklagen.

Die Bonitätsbildung erfolgt durch Sonderverfahren Rating-Agenturen. Heute gibt es weltweit etwa 100 verschiedene Ratingagenturen, die sich in internationale und nationale einteilen lassen. Die bekanntesten und einflussreichsten internationalen Agenturen sind die „Big Three“: Standard & Poors, Moody's und Fitch Ratings. Auf diese Agenturen entfallen über 95 % aller Schuldenratings weltweit.

Die Zuordnung eines Ratings zu einem Emittenten oder Wertpapier erfolgt auf kommerzieller Basis. Der Kunde des Dienstes kann ein Staat, ein Unternehmen oder eine Finanzorganisation sein. Ein Rating gibt Emittenten die Möglichkeit, ihre Wertpapiere einem breiteren Anlegerkreis anzubieten, senkt die Zinsen und erhöht zudem den Bekanntheitsgrad des Kreditnehmers sowie dessen Reputation.

Dank Ratings können Anleger eine unabhängige Einschätzung der Zuverlässigkeit bestimmter Wertpapiere erhalten, diese anhand des Risiko-Rendite-Verhältnisses miteinander vergleichen und erhalten außerdem schnell Informationen über die Verschlechterung oder Verbesserung der Lage von Emittenten, die a widerspiegeln Änderung der Bewertung.

In Russland werden Bonitätsbewertungen für folgende regulatorische Zwecke verwendet: die Lombardliste der Zentralbank, die Anlage von Rentenersparnissen, die Berechnung der Versicherungsreserven von Versicherungsgesellschaften, die Anlage von Militärhypothekenfonds, die Platzierung von Fonds staatlicher Unternehmen und die Festlegung von Garantien für Kredite an landwirtschaftliche Unternehmen, Berechnung der Eigenmittel von Verwaltungsgesellschaften, nichtstaatlichen Pensionsfonds, Berufsteilnehmern und Versicherungsgesellschaften.

Bis 2017 wurde zu Regulierungszwecken hauptsächlich die internationale Skala genutzt, die von den Big Three gebildet wurde. Nach dem „Sanktionskrieg“ von 2014–2015, als alle drei Agenturen gleichzeitig das Rating Russlands auf „spekulativ“ herabstuften, wurde jedoch beschlossen, diese Praxis aufzugeben, um die Abhängigkeit von externen Risiken zu verringern. Seit April 2017 sind die Agenturen S&P, Moody's und Fitch als Niederlassungen in Russland vertreten und ihre Ratings können von ausländischen Investoren genutzt werden.

Seit dem 1. Januar 2017 werden die Aktivitäten von Ratingagenturen (CRAs) in Russland durch das Bundesgesetz 222 geregelt. Nach diesem Gesetz hat die nationale Bewertungsskala Vorrang vor der internationalen und wird ausschließlich zu Regulierungszwecken verwendet. Alle Organisationen, die mit staatlichen Mitteln arbeiten, müssen eine Bewertung dieser Skala von einer der Agenturen erhalten, die in einem von der Zentralbank erstellten speziellen Register akkreditierter KRAs aufgeführt sind.

Derzeit sind nur zwei Agenturen im KRA-Register enthalten – ACRA und Expert Ra. Sie vergeben Ratings für Teilstaaten der Russischen Föderation, Emittenten von Wertpapieren aus dem Unternehmens- und Finanzsektor der Wirtschaft sowie Anleiheemissionen im Rahmen strukturierter Finanzierungen.

„ACRA“- Analytische Ratingagentur. Sie wurde am 20. November 2015 nach der Genehmigung von 222-FZ mit dem Ziel gegründet, eine Ratingagentur zu schaffen, deren Methodik die russischen Finanzinstitute vertrauen würden. Zu den ACRA-Aktionären gehörten 27 russische Unternehmen und Finanzinstitute mit gleichen Anteilen von 3,7037 % des genehmigten Kapitals, was mehr als 3 Milliarden Rubel entspricht. im Allgemeinen. Die Liste der Aktionäre finden Sie auf der offiziellen Website der Agentur.

„Experte RA“- eine 1997 gegründete Ratingagentur. Im Dezember 2016 wurde sie in das Register der Ratingagenturen der Bank von Russland aufgenommen. Expert RA verwendet 16 Methoden zur Vergabe von Kreditratings, von denen 11 von der Bank von Russland als vollständig konform mit den Anforderungen des Gesetzes 222-FZ anerkannt sind und für regulatorische Zwecke verwendet werden können. Hierbei handelt es sich um Methoden zur Zuweisung von Kreditratings an Banken; regionale und kommunale Behörden der Russischen Föderation; nichtfinanzielle Unternehmen; Holdinggesellschaften; Projektgesellschaften; Leasinggesellschaften; Mikrofinanzorganisationen; Finanzunternehmen; Methodik zur Zuweisung von Kreditratings zu Schuldtiteln sowie Methodik zur Zuweisung von Ratings zur finanziellen Zuverlässigkeit von Versicherungsunternehmen und auf Lebensversicherungen spezialisierten Versicherern. Neben Ratingaktivitäten führt die Agentur verschiedene Studien zum Bankensektor, Leasing, Factoring, Versicherungsmärkten, Mikrofinanzorganisationen, nichtstaatlichen Pensionsfonds usw. durch.

*Kommerzielle, wirtschaftliche und finanzielle Bedingungen sind impliziert

Die Ratingagentur Expert RA erstellt zudem Prognosen für alle aktuellen Bankbonitätsratings.
Unter Prognose versteht man die Einschätzung der Agentur hinsichtlich einer möglichen mittelfristigen Änderung des Ratingniveaus.

Arten von Prognosen:

- Positiver Ausblick: Mittelfristig besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit einer Ratingverbesserung
- Negativer Ausblick: Mittelfristig besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit einer Ratingherabstufung
- Stabiler Ausblick: Es besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, das Rating mittelfristig auf dem gleichen Niveau zu halten
- Sich entwickelnde Prognose: mittelfristig sind 2 oder mehr Optionen für Ratingmaßnahmen gleich wahrscheinlich (Beibehaltung, Heraufstufung oder Herabstufung des Ratings)

Neben den beiden von der Zentralbank akkreditierten Agenturen und Filialen der Großen Drei sind in Russland drei weitere große Ratingagenturen tätig. Dies sind die National Rating Agency (NRA), Rus-Rating und AK&M.

Die National Rating Agency gibt es seit 2002. Am 13. Januar 2017 wurde die Tätigkeit der Bonitätsvergabe eingestellt. Derzeit werden weiterhin Nicht-Kreditratings vergeben und aktualisiert, beispielsweise Ratings für Zuverlässigkeit, Qualität der Dienstleistungen, Qualität der Unternehmensführung, Qualität des Risikomanagements, Attraktivität von Arbeitgebern und andere.

Die Ratingagentur AK&M besteht seit 2005. Ihre Geschichte geht auf das Ratingzentrum der Informations- und Analyseagentur AK&M zurück, die seit 1994 Ratings erstellt. Seit dem 13. Januar 2017 führt sie Ratingaktivitäten fort, die nicht mit der Vergabe von Ratings zusammenhängen Bonitätseinstufungen.

BKS Express

Rating-Agentur- eine kommerzielle Organisation, die sich mit der Bewertung der Zahlungsfähigkeit von Emittenten, Schuldenverpflichtungen, der Qualität der Unternehmensführung, der Qualität der Vermögensverwaltung usw. beschäftigt. Das bekannteste Produkt von Ratingagenturen ist die Bewertung der Zahlungsfähigkeit - Kreditbeurteilung.

Es spiegelt das Risiko der Nichtzahlung einer Schuldverschreibung wider und wirkt sich auf den Zinssatz, die Kosten und die Rentabilität der Schuldverschreibungen aus. Darüber hinaus entspricht eine höhere Bewertung einem geringeren Zahlungsausfallrisiko.

Zahlungsfähigkeit- die Fähigkeit einer Wirtschaftseinheit, gesetzlich oder vertraglich festgelegte Geldverpflichtungen auf Kosten der ihr zur Verfügung stehenden Geldmittel rechtzeitig zu erfüllen.

Insolvenz- die Unfähigkeit eines Unternehmens, seinen Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Gläubiger nach Ablauf der festgelegten Zahlungsfrist nachzukommen. Eine Insolvenz kann zum Bankrott führen.

Die berühmtesten Ratingagenturen der Welt

Russische Ratingagenturen

„Experte RA“.

Ratingagentur Moody's Interfax

(ein Joint Venture zwischen Moody’s Investors Service und Interfax)

Führende RAs der Welt:

Fitch Ratings ist ein internationales Unternehmen, das vor allem als Ratingagentur bekannt ist.

Unsere Mission ist es, den globalen Kreditmärkten unabhängige und zukunftsorientierte Bonitätsbewertungen, Recherchen und Daten bereitzustellen.

Fitch ist eine Gruppe, zu der Folgendes gehört:

• Fitch Solutions ist der Vertriebszweig der Produkte und Dienstleistungen von Fitch Ratings

  Algorithmics ist ein weltweit führender Anbieter von Risikomanagementlösungen für Unternehmen

  FitchTraining ist auf Schulungen im Bereich Kredit- und Unternehmensfinanzierung spezialisiert.

Eigentümer und Management

Die Fitch-Gruppe ist mehrheitlich im Besitz von Fimalac S.A. (Hauptsitz in Paris).

Geschichte

Fitch Ratings wurde am 24. Dezember 1913 von John Knowles Fitch in New York gegründet. als Fitch Publishing Company.

Im April 2000 erwarb Fitch Duff & Phelps Credit Rating Co. (Hauptquartier in Chicago). Später in diesem Jahr kaufte Fitch Thomson BankWatch.

Im Oktober 2006 gründete Fitch Ratings Derivative Fitch, die erste spezialisierte Ratingagentur, die Ratings, Untersuchungen und Beurteilungen für den Kreditderivatemarkt bereitstellt, um den Bedürfnissen des Kreditderivatemarktes gerecht zu werden.

http://www.Fitchratings.Ru/

Moody's(Russisch) Moody's) – internationale Ratingagentur; vollständiger Name - Moody's Investors Service.

Moody's ist eine Tochtergesellschaft der Moody's Corporation. Beschäftigt sich mit Bonitätsbewertungen, Forschung und Risikoanalyse.

Die Agentur beschäftigt mehr als 4.500 Experten in 26 Ländern.

Seit der Entwicklung der ersten Anleiheratingdefinitionen im Jahr 1909 ist die Zahl der Moody's-Ratings erheblich gestiegen. Heute betreibt Moody's 32 Systeme und ihre Zahl wächst jedes Jahr.

Aufgrund seiner Erfahrung in der Arbeit auf globaler Ebene und gleichzeitiger Kenntnis der Märkte Russlands und der GUS-Staaten ist Moody’s in der Lage, die Bedürfnisse seiner Kunden aus Russland und den GUS-Staaten vollständig zu befriedigen.

Das Team besteht aus hochqualifizierten und erfahrenen Spezialisten, die ihre Arbeit auf höchstem professionellem Niveau ausführen.

Moody's vergibt Ratings für die Schuldverschreibungen von Banken, Unternehmen, Versicherungsgesellschaften, Treuhandfonds, regionalen und lokalen Regierungen, Bundesstaaten und internationalen Unternehmen. Moody's vergibt auch Ratings für strukturierte Finanzen.

Da die internationalen Kapitalmärkte stärker als je zuvor von Kreditratings abhängig sind, bieten Moody's-Ratings sowohl für Emittenten als auch für Anleger erhebliche Vorteile und Chancen.

IN In Russland und der GUS wird die Moody's-Agentur durch die russische Niederlassung von Moody's Investors Service Ltd., Russian Branch, die Moody's-Ratings auf globaler Ebene vergibt, durch Moody's Eastern Europe (MEE) sowie durch die Ratingagentur Moody's vertreten Interfax Rating Agency (MIRA), die Kreditratings auf nationaler Ebene vergibt.

M Der Mehrheitsaktionär von RAMI ist die Agentur Moody's und der Minderheitsaktionär ist die Interfax Information Services Group.

ZU Moody's Corporation (NYSE: MCO), die Muttergesellschaft der Moody's Credit Ratings Agency, die Kreditratings und Analysen zu Schuldtiteln und Wertpapieren anbietet, und Moody's Analytics, das fortschrittliche Software, Beratungsdienste und Analysen für Kredit- und Wirtschaftsanalysen sowie Finanzrisikomanagement anbietet Moody's ist ein Unternehmen, das im Jahr 2011 einen Umsatz von 2,3 Milliarden US-Dollar meldete, weltweit rund 6.100 Mitarbeiter beschäftigt und in 28 Ländern präsent ist.

http :// www . Moodys . com / Seiten / Standard _ äh . aspx

Was ein Investor über Ratingagenturen wissen muss

Ich beginne mit den Definitionen der Ratingagentur (im Folgenden schreibe ich der Kürze halber RA): was sie ist und was sie tut. Hierbei handelt es sich um große Beratungsunternehmen, die eine umfassende Beurteilung der Bonität, Finanzstabilität sowie der Qualität des Managements öffentlicher Unternehmen und ganzer Länder (Staatsratings), Regionen und Großkommunen durchführen. Beurteilungsberichte sind nicht auf Angelegenheiten innerhalb eines Unternehmens oder Landes beschränkt. Für eine umfassende Analyse sind Prognosen zu makroökonomischen Trends, Marktbedingungen sowie der Fähigkeit des bewerteten Unternehmens erforderlich, ungünstigen externen Faktoren standzuhalten.

Internationale Bewertungen

Ich betreibe diesen Blog seit über 6 Jahren. Während dieser Zeit veröffentliche ich regelmäßig Berichte über die Ergebnisse meiner Investitionen. Mittlerweile beträgt das öffentliche Anlageportfolio mehr als 1.000.000 Rubel.

Speziell für Leser habe ich den Lazy-Investor-Kurs entwickelt, in dem ich Schritt für Schritt zeige, wie Sie Ihre persönlichen Finanzen in Ordnung bringen und Ihre Ersparnisse effektiv in Dutzende von Vermögenswerten investieren. Ich empfehle jedem Leser, mindestens die erste Trainingswoche zu absolvieren (kostenlos).

Basierend auf den Ergebnissen der Prüfung wird dem Prüfobjekt ein Rating zugewiesen; die Symbole der gängigsten Ratingagenturen sind im Bild unten dargestellt. Bei allen Bewertungen gilt das gleiche Prinzip: Je näher am Anfang des Alphabets, desto besser; Je weniger Buchstaben, desto schlimmer. Für die Attraktivität ist nicht nur das Rating selbst von großer Bedeutung, sondern auch die Prognose seiner Veränderung: positiv, stabil, negativ. Erwähnenswert ist auch eine klassische Regel: Das Rating eines Unternehmens darf nicht höher sein als das Länderrating des Landes.

Veröffentlichte Ratings leiten nationale und kommerzielle Anleger, den Internationalen Währungsfonds, Investment- und Privatanleger bei Anlageentscheidungen. Es ist wichtig, dies zu analysieren, wenn Sie Ihr Kapital in Wertpapiere bestimmter Emittenten investieren. Je höher das Rating, desto geringer sind das Risiko für den Anleger, die Kreditkosten für den Emittenten und umgekehrt. So waren Länder im Insolvenzzustand mit einem Rating von D – Ausfall (Griechenland im Jahr 2010, Argentinien im Jahr 1990 usw.) gezwungen, kurzfristige Staatsanleihen mit einer Rendite von 20-25 % pro Jahr auszugeben. Solche Wertpapiere werden von ernsthaften Spielern ignoriert, aber für Glücksspielspekulanten gibt es hier etwas, von dem sie auf eigene Gefahr und Gefahr profitieren können. Der Nutzen liegt in der möglichen Erholung des Landes von der Rezession oder in der Verbesserung der finanziellen Leistungsfähigkeit eines einzelnen Unternehmens. Bei einem hohen Festzins erhält der Spekulant überschüssiges Einkommen.

Doch das Risiko, dass Ihre Investitionen aufgrund der Qualität der Wertpapiere für längere Zeit einfrieren, ist sehr hoch. Für Unternehmen, die im Privatkundenfinanzmarkt tätig sind (Banken, Verwaltungsgesellschaften, Pensionsfonds, Versicherungen), ist es äußerst wichtig, über ein öffentliches Rating zu verfügen. Für sie ist eine hohe Bewertung oft eine Überlebensvoraussetzung; große Kunden wählen ihre Partner unter anderem auf der Grundlage von Bewertungen aus.

Das Gleiche gilt leider nicht für Finanzmakler, die kein Rating haben und diesen Vorteil in keiner Weise zur Entwicklung ihrer Marken nutzen. Ich führe dies auf die Tatsache zurück, dass Finanzmakler in Russland keine öffentlichen Unternehmen sind und kein Kapital auf dem Markt für Unternehmenskredite beschaffen. Für sie ist es wichtiger, ihren Ruf durch den Nachweis von Lizenzen zu bestätigen. Eine Ausnahme bilden Broker, die Mitglieder von Bankengruppen sind und auf ihrer Website Informationen über die Ratings der Mutterstrukturen veröffentlichen. Beispiel – x, .

Otkritie-Broker hingegen nutzt diese Gelegenheit nicht: offenbar aufgrund der Tatsache, dass FG Otkritie ein niedrigeres B+-Rating von S&P hat. Um eine Akkreditierung zu erhalten und auf internationalen Märkten einen guten Ruf zu erlangen, muss die RA die folgenden Anforderungen erfüllen:

• Unabhängigkeit von staatlichen und unternehmerischen Institutionen;
• Von der Wirtschaft und der internationalen Gemeinschaft anerkannte Bewertungsmethodik;
• Verfügbarkeit ausreichender Personalressourcen zur Durchführung einer vollständigen Analyse.

Nun ist es für uns wichtig, die Frage zu beantworten: Warum geben private Unternehmen viel Geld für RA aus und setzen sich bewusst einem Reputationsrisiko aus? Denn ein Audit kann zu einer schlechteren Bewertung und einem Verlust der Wettbewerbsposition führen. Dennoch stellen große öffentliche Unternehmen Budgets für die RA-Prüfung bereit, die jedes Jahr „automatisch“ durchgeführt wird, unabhängig davon, ob der Zeitpunkt für die Bewertung günstig ist oder nicht. Ich werde meine Antwort Punkt für Punkt geben, um wichtige Gründe nicht zu übersehen:

• Die Möglichkeit, Investitionen günstiger anzuziehen und kurzfristige Verbindlichkeiten problemlos umzustrukturieren;
• Steigerung des Wertes und der Popularität von Unternehmensanleihen;
• Positiver Einfluss auf das Wachstum des Wechselkurses bei Erhöhung des Ratings ;
• Prestige, Kundenvertrauen, Image eines transparenten und offenen Unternehmens.

RAs nehmen nicht nur eine einmalige Bewertung vor, sondern nehmen auch ständig Kontakt mit der Regierung der zu bewertenden Länder und dem Management der Kundenunternehmen auf. Wirtschaftsbehörden und Unternehmer rechnen bei der Beauftragung eines Gutachtens nicht nur mit der Vergabe einer bestimmten Bewertung, sondern auch mit der fachkundigen Unterstützung der RA bei der Behebung von im Rahmen der Studie festgestellten Problemen.

Großen Drei

Es gibt mehr als hundert Ratingagenturen auf der Welt, aber die dominierende Stellung in diesem Geschäft nehmen seit dem zweiten Jahrhundert die sogenannten großen Drei ein: der amerikanische Standard & Poor's (S&P, gegründet 1860), Moody's (1900). ) und die Anglo-American Fitch Ratings (1913). Verschwörungstheorien über die „Dominanz“ amerikanischer Unternehmen in diesem Markt lehne ich lieber ab und finde dafür eine für mich verständlichere Erklärung: Das Ratinggeschäft kommt aus Amerika und hat dort große Traditionen. Heute sind die Big Three in mehr als hundert Ländern auf der ganzen Welt vertreten und sammeln den Löwenanteil der Aufträge für Finanzanalysen. Und obwohl ihr gemeinsamer Anteil allmählich sinkt, besitzen die drei Agenturen etwa 95 % des Weltmarktes und konkurrieren größtenteils miteinander.

In Moskau gibt es Büros aller drei von der Zentralbank akkreditierten Agenturen. Sie haben den rechtlichen Status von Zweigniederlassungen ausländischer Unternehmen, müssen jedoch ab dem 13. Juli 2017 auf die Form einer Tochtergesellschaft mit russischer Gerichtsbarkeit umstellen. Hier finden Sie russischsprachige Websites der Big Three-Agenturen, auf denen Sie sich mit Analysen vertraut machen und nach Bewertungen suchen können, die Sie interessieren:

• S&P - spratings.com/en_US/topic/-/render/topic-detail/spotlight-on-russia-and-cis;
• Moody's – moodys.com/pages/default_ee.aspx;
• Fitch – fitchratings.com/site/russia.

Neben milliardenschweren Verträgen erhalten die Big Three auch zahlreiche Vorwürfe politischer Voreingenommenheit. Dies gilt insbesondere für Länder, deren Kreditwürdigkeit auf ein für Anleger inakzeptables „Junk“-Niveau herabgestuft wird. Dies geschah mit Griechenland in den Jahren 2009-2012 und mit Russland im Januar 2014. „Beleidigte“ Kunden argumentieren, dass RAs kommerzielle Unternehmen seien, deren Ziel der Gewinn sei. Die RAs selbst und ihre Anwälte bestehen darauf, dass unabhängige Analysen nur einem privaten Unternehmen anvertraut werden können, das keinen Beamten unterstellt ist und sich nicht an der Geopolitik beteiligt.

Zweifel an der Zuverlässigkeit der Analyse wurden auch in Amerika selbst im Zuge der Krise von 2007–2009 geschürt, als die Experten der Big Three keine rechtzeitige Prognose über den Hypothekenzusammenbruch und die Insolvenz der führenden Bank Lehman Brothers abgab. Sie begannen nachträglich, die Ratings von Banken und Unternehmen herabzustufen, indem sie die Situation verfolgten, anstatt sie zu warnen.

Darüber hinaus wurden Mitarbeiter entlassen, die offen vor der drohenden Schuldenkrise warnten. Gegen die Big Three RAs wurden schwere Strafen in Höhe von mehreren Milliarden Dollar verhängt, die noch immer gezahlt werden. Das Ergebnis war eine Art „Test der Prüfer“, von dem die gesamte Branche profitierte. Klassische Methoden wurden überarbeitet und die Anforderungen an die finanzielle Leistungsfähigkeit der Kunden verschärft. Heute heißt Basel ein neues System, das alle Finanzinstitute streng reguliert (benannt nach der Schweizer Stadt, in der das internationale Abkommen unterzeichnet wurde).

Dazu gehört die Stärkung der Verantwortung der RAs für die von ihnen vergebenen Ratings. Die größte Veränderung kann als neuer Trend angesehen werden, wenn die Recherche nicht vom zu bewertenden Emittenten bezahlt wird, sondern vom Anleger, der an der Analyse dieses Emittenten interessiert ist.

Die Krise trug zum Aufkommen neuer Akteure auf der Bühne bei, auch in Europa und Asien. Das vielleicht bemerkenswerteste Beispiel ist die chinesische Nationalagentur Dagong. China, das die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt darstellt und nach den USA der zweitgrößte internationale Gläubiger ist, erklärte sein Recht, am Ratingverfahren teilzunehmen.

Die Chinesen, die über ein staatlich kontrolliertes Finanzsystem verfügen, bewerten sich jedoch immer noch hauptsächlich selbst (glücklicherweise erlauben es die Volumina), und die gleichen S&P, Moody’s und Fitch sind weiterhin auf dem internationalen Markt gefragt. Streitigkeiten über den Grad der Objektivität solcher Entscheidungen werden nie aufhören, aber wirklich alternative Unternehmen mit der gleichen Autorität und den gleichen Qualifikationen sind auf dem globalen Finanzmarkt noch nicht erschienen.

Importsubstitution im Ratingdienstleistungsmarkt

Im Rahmen der vom Staat proklamierten Importsubstitutionspolitik eröffneten sich 2014 neue Perspektiven für inländische Agenturen. Sanktionen spielten auch eine Rolle, als die Nachfrage inländischer Unternehmen nach internationalen RA-Diensten zurückging, weil es nicht möglich war, günstige Angebote aus dem Westen anzuziehen.

Der Rechtsrahmen wurde aktiv gestaltet, um neuen Trends Rechnung zu tragen. Das wichtigste Regulierungsgesetz ist heute das Gesetz über die Tätigkeit von Ratingagenturen in der Russischen Föderation Nr. 222-FZ vom 13. Juli 2015, wonach alle russischen Akteure auf diesem Markt der strengen Kontrolle der Zentralbank unterliegen. Internationalen Ratingagenturen wird das Recht entzogen, russische Wirtschaftssubjekte auf nationaler Ebene vergebene Ratings zu widerrufen. Somit wurde das nationale Rating zum Vorrang vor dem internationalen erklärt. Nachfolgend finden Sie eine Vergleichstabelle der Bewertungsskalen.

• S&P – BB+ positiver Ausblick;
• Moody’s – Ba1-Ausblick stabil;
• Fitch – BBB-Ausblick stabil.

Die Kehrseite der Importsubstitution ist die Verringerung der Präsenz internationaler Agenturen in Russland. Die meisten Funktionen wurden bereits an Spezialisten in New York und London übertragen, Moskauer Büros stehen leer. Das bedeutet nicht zwangsläufig, dass die Großen Drei Russland verlassen werden. Im Jahr 2015 wurde das Gleiche über Visa und Mastercard gesagt, aber sie führten ihre Geschäfte weiterhin mit uns. Die Großen Drei sind derzeit aktiv am Prozess des Widerrufs nationaler Ratings von mehr als 150 russischen Emittenten und der Russischen Föderation selbst beteiligt. Darüber gibt es viele Berichte in der Presse, aber ich empfehle Privatanlegern, hier mit Zurückhaltung umzugehen: Die Verfahren hängen mit der Einhaltung der Bestimmungen des neuen Gesetzes zusammen. Alle zuvor vergebenen internationalen Ratings bleiben in Kraft.

Von den inländischen RAs sind derzeit nur zwei von der Zentralbank akkreditiert: JSC Rating Agency Expert RA raexpert.ru und JSC Analytical Credit Rating Agency (ACRA) acra-ratings.ru. Rus-Rating und die National Rating Agency (NRA) warten derzeit auf die Kommentare der Zentralbank und korrigieren diese. Die Aufnahme in das Register der Zentralbank ist für russische RAs von entscheidender Bedeutung. Ohne dies können sie keine vollwertigen Aktivitäten durchführen. Vergeben Sie insbesondere Ratings, erhalten diese wiederum nicht das Recht, öffentliche Gelder einzuwerben.

Abschluss

Lassen Sie mich die letzten Fragen zusammenfassen: Wie relevant sind Ratings bei der Analyse von Emittenten? Sollten wir den Ratings der Großen Drei vertrauen, insbesondere angesichts des Rufschadens, den sie nach der Krise von 2008 erlitten haben? Wie sollen wir mit den von russischen Ratingagenturen vergebenen Ratings umgehen, da deren Ratings auf dem internationalen Kapitalmarkt keinen großen Wert haben? Im Allgemeinen würde ich so antworten:

• Als Quelle und Instrument für eine umfassende Unternehmensbewertung sind Ratings durchaus relevant.
• Trotz der Mehrdeutigkeit der Methoden lohnt es sich, darauf zu vertrauen. Bei einem Unternehmen mit AAA-Rating kann es theoretisch zu einem Zahlungsausfall kommen, bei einem Emittenten aus der Gruppe C oder D ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein solcher Fall eintritt, jedoch um ein Vielfaches höher.
• Die Bewertungen der russischen RAs müssen berücksichtigt werden, da sie neue Gesetze und Anforderungen in den neuen politischen Realitäten auf ihrer Seite haben.
• Gutachten der Big Three-Agenturen verlieren nicht an Wert, denn sie verfügen über große internationale Erfahrung und einen Ruf als anerkannte Spezialisten.

Gewinn für alle!

Für den in Finanzfragen unerfahrenen Leser ist grundsätzlich klar, dass „+“ besser ist als „-“, und Klasse „A“ wahrscheinlich besser als „B“. Doch was steckt hinter diesen Schätzungen? Im Allgemeinen ist jede Bewertung die Position eines Teilnehmers auf einer bestimmten Rangskala. Zum Beispiel Maklerbewertungen, Bewertungen der Investitionszuverlässigkeit, Bonitätsbewertungen, Webseitenbewertungen in den Suchmaschinen Google oder Yandex und letztendlich Schulnoten. Das Ranking begleitet uns überall hin. Nun möchte ich jedoch näher auf die von internationalen Ratingagenturen vergebenen Ratings eingehen. Weltweit gibt es mehr als hundert ähnliche Unternehmen. Die renommiertesten und größten sind jedoch Fitch Ratings, Moody’s Investors Service und Standard & Poor’s.

Diese Agenturen bewerten Kreditratings, Asset-Recovery-Ratings, Finanzkraft-Ratings, Corporate-Governance-Ratings und viele andere. Bewertet werden Unternehmen, Banken, Versicherungen, regionale und lokale Behörden, Städte und sogar Länder.

Jede Ratingagentur hat ihre eigene (und mehrere) Ratingskala. Das kurzfristige Bonitätsrating von Fitch hat beispielsweise folgende Buchstabenbezeichnungen: F1, F2, F3, B, C und D. F1 ist die höchste Bonitätsstufe und D wird einem Unternehmen, einer Bank oder einem Land zugeordnet, das mit seinen finanziellen Mitteln in Verzug geraten ist Verpflichtungen.

Die Finanzkraftratings von Fitch werden von „aaa“ bis „f“ mit „+“ oder „-“ bezeichnet. „aaa“ bezeichnet die höchste Stufe der eigenständigen Bonität, „f“ – der Kreditnehmer benötigt Unterstützung und kann keinen Kredit aus eigener Kraft aufnehmen.

Sowohl Moody's als auch Standard & Poor's haben unterschiedliche Bezeichnungen. So hat Moody’s kürzlich das Unternehmensrating des Fiat-Konzerns von Ba1 auf Ba2 herabgestuft. Dies bedeutet, dass die langfristigen Schulden des italienischen Unternehmens nicht nur einem erheblichen Kreditrisiko ausgesetzt sind, sondern auch einen negativen Ausblick haben. Übrigens hat der im Mai letzten Jahres gegründete Europäische Finanzstabilitätsfonds laut Moody’s die höchste Bonitätsbewertung – Aaa.

Wie Sie sehen, ist es nicht einfach, auf den Punkt zu bringen, was die Buchstaben in der Bewertungsskala eines bestimmten Unternehmens bedeuten. Eines ist klar: Eine Steigerung der Bewertung ist gut, eine Verschlechterung schlecht.

Andererseits möchte ich auf einen wichtigen Aspekt eingehen – die Objektivität von Ratingagenturen. Fast alle Unternehmen, die auf dem Markt für Bewertungsdienstleistungen tätig sind, sind kommerziell tätig, deren Hauptziel natürlich der Gewinn ist. Dies gilt sowohl für internationale als auch für nationale Agenturen, von denen es auch viele gibt. Nach Angaben der Unternehmen selbst ist ihre Einschätzung völlig objektiv. Das ist klar!

Die Praxis zeigt jedoch, dass dies nicht immer der Fall ist. Oftmals kommt es zu Unternehmensaufträgen für eine gute oder umgekehrt schlechte Prognose eines Konkurrenten – Geld kauft alles. Das auffälligste Beispiel war die globale Finanzkrise 2008–2009, als einige der größten Unternehmen mit „Platin“-Rating kurz vor dem Zahlungsausfall standen.